ポーカー テーブルに座って、対戦相手がコールまたはフォールドを決定する前にあなたのカードを無料で最後に見ることができることを想像してみてください。今日、多くのオンチェーン取引所が運営されています。 @tradeparadex は、パープ取引を公正にするために、First Principles のオンチェーン市場を再考しています。 現在の分散型パープ市場では、高速マーケットメーカーはあなたの取引を「無料でラストルック」し、取引が自分にとって不採算になる場合は土壇場で注文をキャンセルします。まるで家が決して負けず、あなたは家ではないかのようです。 この構造的な不均衡はほとんどのユーザーには見えませんが (結局のところ、UI は速く感じられます)、微妙な方法で現れます: 一部の DEX でパープ取引をした後、即座に 1 パーセントか 2 パーセント下落していることに気付いたことがありますか?それは相手があなたの手を覗いていることです。 Paradexの核となるテーゼは、より良いゲーム、つまり取引がスピードの速さではなく、設計上公平なゲームを構築できるということです。結局のところ、仮想通貨のポイントは、小さな男にチャンスを与えるために競争の場を平準化することではないでしょうか? Perp Dex の風景には 2 つの哲学があります。 キャンプ A: TradFi マイクロ構造をオンチェーンにコピーします (優先順位をキャンセルします)。 ハイパーリキッドと友達を思い浮かべてください。超低遅延、価格と時間の優先、特別なケーシングがキャンセルされるため、メーカーは安心して狭い画面を表示します。それはきびきびしていますが、それでもメーカーが「無料のラストルック」を維持し、通常のユーザーがスリッページを食べるというレイテンシーの軍拡競争です。 キャンプ B: 暗号通貨の強みを生かした再設計 (Paradex)。 Paradexは、従来のモデルが最適であると仮定するのではなく、トラストレス実行のためのオンチェーン妥当性証明、プロトコルレベルのプライバシー、RPIなどの新しい注文タイプや、アトミックレッグ実行で大規模で複雑な取引を実行するためのRFQなどの補足実行プロトコルなど、暗号通貨独自の強みを取り入れて、競争の場自体を再設計しています。この第一原則のアプローチは、より幅広い参加者にとってより公平なものにするためにゲームを変えます。この陣営は、ブロックチェーンがナスダックではなく、そうしようとすべきではないことを認めています。彼らは異なる制約と超能力を持っています。 流動性はシステムであり、数字ではありません Paradex は流動性を表面のように扱い、価格、サイズ、即時性、情報漏洩、実行の複雑さにわたる n 次元のトレードオフです。そのフロンティアのさまざまな部分に、CLOB、RFQ、ダークなど、さまざまなプロトコルが存在します。それに沿ってスライドすることはできますが、一度にすべての軸を最大にすることはできません。パラデックスは、その現実と戦うのではなく、その現実に寄り添っています。 2つの重要なレーンは、「スピードゲーム」をそれほど重要にしません。 1) RPI (Retail Price Improvement): API には見えない UI のみのトップオブブック。メーカーは相場にRPIとしてフラグを立て、有毒/レイテンシーの仲裁に蹂躙されないため、より狭いスプレッドを掲載します。UI トレーダーは、テイカー手数料がゼロで当然より良い価格を獲得します。メーカーはクリーンな流れを得る。テイカーはより良いフィルを得ることができます。 2) RFQ: サイズと複雑さについて。市場全体にハンドをブロードキャストすることなく、より大きな注文やマルチレッグの注文をルーティングし、プライバシーと価格を保護します。 結果:ちらつく相場が減り、実効スプレッドが狭くなり、ボットの速度ではなく、自分が誰で、何をしようとしているのかに最適化された約定が可能になります。 誰もが手を振って通り過ぎるビジネスモデル フローセグメンテーション(RPI経由)により、オンチェーンでPFOFが解放されます。これが「手数料ゼロ」取引の原動力であり、マーケットメーカーは高品質の小売フローへのアクセスにお金を払い、プラットフォームはテイカー手数料を放棄し、スプレッドは競争力を維持しながらユーザーはより安く取引します。注文を約定することで利益を得る当事者によって資金提供される「バイナンスレベルのスプレッド、テイカー手数料ゼロ」を考えてみてください。 これは金融では新しいことではなく、ロビンフッドを見てください、新しいのは、真剣なトレーダーにとって井戸を汚染することなく、オンチェーンで機能させることです。フローをセグメント化し、メーカーを有毒なヒットから保護し、会場をカーニバルに変えることなく、テイカー手数料をゼロに維持できます。 これが重要な理由 機関は、ただ速いだけでなく、信頼できるものも必要です。決定論的なファイナリティ、サイズのプライバシー、有毒な流れからの保護は、実際の貸借対照表をオンチェーンで取引したい場合のテーブルステークスです。Paradexの第一原則アプローチは、同じ目的地への別の道です:プロは信頼できる実行力を得ることができます。他の誰もがより公平なゲームを得ることができます。 PFOFは魅力的なビジネスモデルです Paradex は最終的に 5+ の異なる収益源を得る可能性があり、すべてがトークンに供給されます。 Paradexは、取引所を構築するための根本的に異なるアプローチに対する確信の高い賭けを表しています。最終的に、私の論文は、オンチェーン取引所の設計が 0 から 1 まで改善されるということです。取引所の進化に例えると、第 1 世代の DeFi (Uniswap など) はイノベーション (AMM 対オーダーブック) であり、第 2 世代 (dYdX、GMX など) はより多くのプロ機能をもたらしようとしましたが、まだ特定の要素が欠けていましたが、現在では Paradex は CeFi と DeFi の長所を組み合わせた第 3 世代です。