Private equity-markedet (PE), sammen med krypto, er på randen av en revolusjon. Trumps nylige utøvende ordre (EO) åpner døren for private equity innenfor 401(k)s og andre innskuddsbaserte planer. Det er et massivt skifte i hvor pensjonspenger kan gå. Bare se på tallene: • $ 12.2T verdt av bidrag til pensjonsplanmarkedet • $8.7T i 401(k)s alene • ~70 millioner aktive deltakere på tvers av ~715 000 planer Selv små allokeringer kan ha stor innvirkning: et skifte på 1 % er ~122 milliarder dollar; 3 % er ~366 milliarder dollar. Dette er kapital som til slutt også vil sildre inn i krypto, både fra direkte eksponering på grunn av EO, eller fra indirekte eksponering fra PE-støttede initiativer. Les mer om PE og sektorens fremtid: For institusjonelle PE-investorer er denne politikken en sjanse til å utnytte en enorm pool av langsiktig kapital. Samtidig introduserer den kompleksitet knyttet til likviditet, åpenhet og forpliktelser i Employee Retirement Income Security Act (ERISA). Til fyi, ERISA setter standarder for pensjons- og helseplaner for å gi beskyttelse i deltakernes beste interesse, investere forsiktig, diversifisere og gi tydelig rapportering. Nedenfor kartlegger jeg implikasjonene av dette skiftet, evaluerer risikoer og muligheter, og skisserer hvilken innvirkning det vil ha på BTC, ETH og våre elskede alts ⏬ I flere tiår har det amerikanske pensjonssystemet gjennomgått et skifte fra ytelsesbaserte pensjonsordninger til innskuddsbaserte 401(k)s. Disse 401(k)-kontoene er arbeidsgiversponsede, skattefordelte kontoer som hjelper ansatte med å spare kapital til pensjonisttilværelsen. En betydelig del av disse eiendelene (over 60 % i mange tilfeller) er investert i aksjer, noe som gjør markedet svært følsomt for svingninger i aksjemarkedet. Dette står i sterk kontrast til profesjonelt forvaltede pensjonskasser, som har allokert mye sine porteføljer til private markeder siden 1970-tallet. Nølingen med å inkludere private equity kommer fra tre nøkkelfaktorer: 1. Likviditetsbegrensninger: Disse investeringene har vanligvis låseperioder på 7-10 år, i konflikt med 401(k)-deltakernes evne til å gjøre umiddelbare uttak (uttak før fylte 591/2 år er underlagt straffer fyi). 2. Åpenhetsproblemer: Private equity-verdivurderinger er sjeldnere og er avhengige av interne beregninger, noe som kan skjule ytelsen og vekke bekymring for feilaktig fremstilling sammenlignet med offentlige verdipapirer. 3. Rettsrisiko: Tillitsmenn som investerer i svært illikvide eiendeler ser kanskje ikke ut til å handle i deltakernes beste interesse. Om det siste punktet fremhever Intel 401(k)-sagaen de praktiske utfordringene plansponsorer møter. I dette tilfellet hevdet deltakerne at Intel brøt ERISAs forsiktighets- og lojalitetsplikter ved å inkludere hedgefond og private equity, selv om Intel avslørte avveiningene (lavere volatilitet, mulig underprestasjon i rallyer). Saken ble avvist, men de omdømmemessige og juridiske treffene avskrekket fortsatt mange plansponsorer fra å legge til alternativer til 401(k)s og bremset bredere adopsjon. År etter, i 2020, tillot Department of Labor (DOL) begrenset private equity-eksponering innenfor 401(k) måldatofond for å forbedre avkastningen via diversifisering. Imidlertid måtte tillitsmenn fortsatt oppfylle strenge standarder rundt forsiktighet, diversifisering og åpenhet, og til slutt gikk adopsjonen treg på grunn av likviditetsproblemer, høye gebyrer og tillitsforsiktighet. Faktisk, innen 2024, inkluderte bare 3,9 % av 401(k)-planene alternative investeringer, noe som gjenspeiler forsiktighet blant plansponsorer på grunn av utfordringene som er skissert ovenfor. Med utgangspunkt i dette tar Trumps utøvende ordre sikte på å utvide investeringsalternativene for 401(k)s og andre ERISA-styrte innskuddsbaserte planer, noe som potensielt kan akselerere adopsjonen. Den utøvende ordren pålegger DOL, SEC og andre føderale byråer å revidere ERISA-relatert veiledning innen 180 dager, noe som gjør det mulig for 401(k)-deltakere å få tilgang til alternative investeringer som private equity, eiendom og kryptovalutaer sammen med tradisjonelle aksjer, obligasjoner og aksjefond. Viktige mål: • Reduser regulatoriske barrierer: Avklar tillitsplikter, effektiviser ERISA-reglene og reduser risikoen for søksmål, slik at plansponsorer kan inkludere alternativer med mer tillit. • Utvid tilgangen: Oppdater SEC-reglene for å utvide kvalifiseringen for private markedsinvesteringer utover akkrediterte investorer og store institusjoner (Dette er stort btw). Jeg tror den mest praktiske måten for private equity å inngå 401(k)-planer ikke er gjennom direkte instrumenter, men via profesjonelt forvaltede, diversifiserte fond som Target Date Funds (TDF). Denne tilnærmingen gir en begrenset, diversifisert eksponering samtidig som den reduserer noe av risikoen. For individuelle investorer er det enkelt: velg forventet pensjonsår, og fondet justerer automatisk porteføljen din over tid, noe som gjør den ideell for å innlemme illikvide eiendeler. Et interessant faktum er hvordan private equity i løpet av de siste 20 årene leverte en nettoavkastning på 14,3 % sammenlignet med 8,1 % for MSCI World Index. BlackRock anslår at selv en liten allokering til private eiendeler kan øke avkastningen med 50 bps til årlig avkastning, nok til å øke en 401(k)-balanse med 15 % over 40 år. Og utover avkastningspotensialet kan private eiendeler bidra til å diversifisere en portefølje fordi de ikke er direkte korrelert med offentlige markeder. Videre kan "realaktiva" som eiendom fungere som en sikring mot inflasjon, da verdien ofte holder seg bedre når renter og priser stiger. Når det gjelder fremtidig projeksjon, hvis adopsjonen stiger fra 3,9 % til 10 % av 401(k)-eiendeler i løpet av det neste tiåret, og disse planene allokerer 5–10 % til PE via TDF-er, er det omtrent 45 milliarder dollar til 89 milliarder dollar i ny kapital. Tidlig momentum er tydelig, med Empower som samarbeider med Apollo, Franklin Templeton, Goldman Sachs og andre for å bringe PE inn i arbeidsplassplaner. Adopsjonskurven herfra vil avhenge av DOL safe-harbor-klarhet, journalføreres produktutrullinger og, viktigst av alt, tidlig ytelse og gebyrtransparens. Men nå, den delen vi alle bryr oss om: hva betyr alt dette for krypto? Realistisk sett vil Bitcoin være først i køen (størrelse, likviditet, omdømme), med ETH på en nær andreplass. Vi har allerede sett sterk mainstream-etterspørsel via spot-ETFer, som er en god proxy for hvordan 401(k)s kan se ut når rørene åpnes. Og de to er sammenlignbare i skala: Det amerikanske ETF-markedet er ~$10,1T, mens det definerte bidrag/401(k)-markedet er ~$12T. Selv små allokeringer vil ha betydning: 1 % av $8.7T i 401(k)s er ~$87B; Hvis planene begynner å inkludere krypto, vil beskjedne allokeringer føre til betydelig kapital som strømmer inn i BTC og ETH. Så langt utgjør spot BTC og ETH ETFer totalt $167B, eller ~1,65% av $10,1T ETF-markedet. Hvis 401(k)s nådde en lignende kryptoallokering på 1,6 %, ville det oversettes til 140 milliarder dollar - 195 milliarder dollar i tilstrømning. Selv lave ensifrede tildelinger i løpet av de neste årene flytter nålen. Med mye: • 5% -> $435B - $610B • 8% -> ~$1T (over 40% av BTCs nåværende markedsverdi) Det nøyaktige tempoet avhenger av plandesign (sannsynligvis via TDF-er), tillitskomfort og produktutrulling. Sammenløpet av regulatorisk støtte og institusjonell interesse antyder imidlertid at en stor omfordeling av kapital er i horisonten, med betydelige implikasjoner for både private equity- og kryptomarkeder. Morsomme tider i vente.

➥ Ethereum EVM-æraen slutter her @ethereum forbereder seg på sin mest radikale endring siden lanseringen, og erstatter EVM med RISC-V. Ikke en justering, men en fullstendig re-arkitektur av utførelseslaget. Hvordan vil dette endre fremtiden til $ETH? La oss dykke inn 🧵 ... ➠ Problemet med EVM EVM låste opp DeFi og NFT-er, men i dag er det en flaskehals. ➢ zkEVM-er kjører 50–800 ganger tregere fordi hver instruksjon går gjennom en tolk i stedet for å utføre direkte. ➢ 256-bits stabelen sløser med ressurser i de fleste operasjoner. ➢ Forhåndskompileringer legger til kompleksitet, risiko og konsensussårbarhet. ➢ Utdatert design gjør kompilatoroptimalisering vanskeligere. Resultat → dyre bevis, skaleringsgrenser, protokolloppblåsthet. ... ➠ Hva RISC-V? RISC-V er et minimalistisk, åpent instruksjonssett (~47 basisinstruksjoner) som allerede har blitt standarden for zkVM-er (9 av 10 bruker det). ➢ Støttet av en formell spesifikasjon (SAIL) → muliggjør bevis på korrekthet. ➢ Maskinvareprøvebane (ASIC-er/FPGA-er) allerede testet. ➢ Støttet av vanlige utviklerverktøy (@rustlang, @golang, Python). ➢ Slank, enkel og lettere å verifisere enn EVM. Det passer perfekt inn i Ethereums bredere "Lean Execution"-visjon. ... ➠ Migrasjonsstrategi @VitalikButerin skisserer en 3-faset bane for å flytte fra EVM til RISC-V. ➢ Fase 1: Bruk RISC-V for forhåndskompileringer. Lav risiko, begrenset omfang, men gir testing i den virkelige verden. ➢ Fase 2: Kjør et dual-VM-oppsett der EVM og RISC-V eksisterer side om side. Kontrakter kan samhandle på tvers av begge, så ingenting går i stykker. ➢ Fase 3: Selve EVM blir en emulert kontrakt inne i RISC-V. Eldre apper fortsetter å kjøre, men Ethereum konsoliderer seg til ett rent utførelseslag. Denne gradvise banen unngår forstyrrelser, bevarer kompatibilitet og lar RISC-V bevise seg trinn for trinn. ... ➠ Hvorfor RISC V ➢ ~100 ganger billigere bevis, vei til 10 000 TPS. ➢ Lavere gebyrer, raskere oppgjør for brukere. ➢ Utviklere får tilgang til vanlige språk. ➢ ZK-rollups drar stor nytte av det; Optimistiske oppsummeringer ser minimale forstyrrelser. ... ➠ Eksempel fra den virkelige verden Teamene bygger allerede med RISC-V i kjernen. ➢ @SuccinctLabs SP1 zkVM → bruker en prekompilsentrisk design for å fjerne kryptografiske flaskehalser og oppnå raskere endelighet. ➢ @cartesiproject → kjører sin samle-VM på RISC-V, og bringer Linux og vanlige utviklerverktøy inn i Web3. ➢ @RunningCKB → tatt i bruk RISC-V tidlig for sin fleksibilitet og sikkerhet i smart kontraktsutførelse. ➢ @boundless_xyz (RISK Zero) → zkVM som implementerer hele RISC-V ISA som en nullkunnskapskrets, noe som muliggjør skalerbar verifiserbar beregning for enhver kjede. ... ➠ Risikoer Overgangen til RISC-V kommer med reelle utfordringer. Gassmåling på en generell ISA er kompleks, kompilatorer som LLVM legger til nye tillitsforutsetninger, og reproduserbare bygg forblir uløste. Noen utviklere advarer også om utførelsesforsinkelser og problemer med bakoverkompatibilitet. Dette er grunnen til at veikartet er trinnvis: test først, deretter skalering. ... ➠ Oppsummering Dette skiftet har potensial til å endre Ethereum i kjernen. Fra en utførelsesmotor tynget av kompleksitet, til et slankt og verifiserbart basislag designet for skala. Hvis RISC-V viser seg, beveger Ethereum seg nærmere å bli tillitslaget for global finans og applikasjoner. Er Ethereum klar til å bytte fra EVM til RISC-V?

Humatek bygger verdens første blockchain AI SaaS-økosystem for verifiserbar humanitær påvirkning. I sentrum av dette oppdraget er Humacoin, verktøytokenet som driver åpenhet, samsvar og leveringsbevis på tvers av hele plattformen. 400 millioner tokens (20 % av tilbudet) er allerede forpliktet til humanitære formål. Dette er ikke spekulasjoner, det er påvirkning konstruert fra grunnen av. Følg Humatek når vi skaper fremtiden for ansvarlig global bistand.