Yerel stablecoin'ler getiriyi ekosistemlere geri aktarmalı mı? USDH ve USDM'den başlayarak, getiri paylaşımlı stablecoin'ler hakim olabilir. @Sei_Labs Research'ten bunu modellemesini istedim. Sonuç: Getiri paylaşımlı stabilcoinler, düzenleyici engelleri aşabilirlerse kaçınılmazdır.

Stablecoin'ler, teminat olarak tuttukları dayanak varlıklara dayalı olarak büyük miktarlarda getiri sağlar Bazı blok zincirleri için bu miktar milyarlarca dolar olabilir ve Ethereum ve Tron bunun en büyük itici güçleridir.

Bir oyun teorisi analizi, getiri paylaşımına sahip stablecoin'ler çoğaldıkça, ihraççıların kullanıcılara aktarılan getiri payını artırmak zorunda kalacağını gösteriyor.

Pazara daha fazla rakip girdikçe, ihraççılar üzerindeki baskı daha da artıyor. Tüm ihraççılar, kullanıcılara aktarılan getiriyi en aza indirecek şekilde hareket etse bile, gerekli geçiş miktarı yine de artacak ve ihraççı marjları sıfıra doğru yönelecektir.

Stablecoin getirisi, blok zincirleri tarafından kazanılan ücretlerle karşılaştırıldığında önemsiz değildir. 2024 yılında Ethereum blok zinciri, kullanıcı ücretlerinden 2,48 milyar dolar kazandı. Yukarıda gördüğümüz gibi, Ethereum'daki stablecoin'ler 6,72 milyar dolara, yani bunun neredeyse iki katına kadar getiri sağlayabilirdi.

Getiri paylaşımlı stabilcoinlerin çoğaldığı bir dünya varsayarsak, rakamlar oyunun kurallarını değiştiriyor. Şu anda getirinin %100'ü ihraççılar tarafından elde edilmektedir. %70'lik gerçekçi bir geçiş oranında şunları görüyoruz: > Ethereum 4,72 milyar dolar > Tron 970 milyon dolar > Solana 160 milyon dolar > BNB Zinciri 150 milyon dolar

Oyun teorisi analizimize göre verim paylaşımı kaçınılmazdır. Ancak getiri paylaşımlı stablecoin ihraççılarının karşılaşacağı iki gerçek zorluk var: GTM ve düzenleyici.

Bir GTM bakış açısından, analizimiz, kullanıcıların ve ekosistemlerin en yüksek getiri paylaşımına sahip stablecoin'e yöneleceğini varsayıyor. Durum böyle olmayabilir. Kullanıcılar getiri paylaşımını umursamayabilir.

Bunu uygulamaya koymanın birçok düzenleyici zorluğu da vardır. Bir blok zinciri kendi stablecoin'ini çıkaramaz. Gerçekte, stablecoin'lerin GENIUS yasasıyla uyumlu olması gerekir.

GENIUS kapsamında, bir tüzel kişiliğin bir ekosistem adına coin çıkarması gerekir. GENIUS, teminat getirisinin doğrudan kullanıcılara aktarılmasını açıkça yasaklıyor ve ihraççıların bu getiriyi dağıtmanın düzenlemelere aykırı olmayacak yeni yollarını bulmasını gerektiriyor.

ABD'deki büyük bankalar bunun olmasını engellemek için aktif olarak çalışıyor. GENIUS yasası, stablecoin'lerin bankacılık sektörünü tehdit etmesini engellemeye çalışan bankacılık sektörünün saldırısı altında.

Getiri paylaşımlı stabilcoinler umut verici bir kavramdır. Stablecoin getirisinin potansiyeli, ekosistemler için kullanıcı ücretlerinin sunduğundan çok çok daha fazladır. Peki bunlar endüstri standardı haline gelecekler mi? Şu anda bunu söylemek zor.

Ekosistemin ne düşündüğünü gerçekten merak ediyorum. Ahırların etrafındaki en ilginç seslerden bazılarını etiketlemek: @matthuang @aeyakovenko @VitalikButerin @0xBreadguy @drakefjustin @jon_charb @chameleon_jeff @0xMert_ @RyanSAdams @Nick_van_Eck @malekanoms @nic__carter @HadickM @sreeramkannan @tarunchitra @MaxResnick1