1/ C'est pourquoi nous ne pouvons pas avoir de belles choses. Il ne cesse de m'étonner de voir comment le gouvernement peut gaspiller le progrès. Dans ce cas, le Congrès a adopté la loi GENIUS pour favoriser l'innovation financière. Maintenant, après de faux cris alarmistes des banques, ils cherchent à annuler une partie clé : les récompenses.

2/ L'un des "correctifs" potentiels au "problème" des rendements sur la table serait de limiter les récompenses partagées avec les utilisateurs sur leurs propres soldes de stablecoin à *uniquement lorsqu'ils les dépensent.* En d'autres termes, créer un "échange de stablecoin." Cela n'a aucun sens. Voici pourquoi : Les récompenses de paiement traditionnelles (comme les points Amex) sont principalement financées par des frais d'interchange. Lorsque vous achetez un café, le commerçant paie des frais de 2 à 3 % (appelés interchange), et la banque vous en retourne une partie sous forme de points de récompense. Dans ce modèle, la banque ne gagne de l'argent que lorsque vous dépensez. Chaque transaction est une extension de crédit, où l'incitation comportementale est conçue pour améliorer la vitesse de circulation de l'argent dans le système. Cela découle de la genèse des réseaux de cartes de crédit en tant que consortiums lâches de banques à la fin des années 50 cherchant à augmenter les dépenses de détail des clients et donc le volume des prêts.

3/ Les stablecoins fonctionnent différemment. Ce sont des produits *de débit*, pas des produits de crédit. Les revenus qui financent l'écosystème ne proviennent pas des "swipes" des commerçants ; ils proviennent du rendement des actifs de réserve (comme les bons du Trésor américain) qui soutiennent les tokens. Ce revenu est généré chaque seconde qu'un token est détenu, peu importe s'il est jamais dépensé à une caisse. Dans un modèle de stablecoin, la valeur est une fonction de l'AUM (Actifs Sous Gestion), et non de la fréquence des transactions.

4/ Sous GENIUS, les émetteurs sont bloqués pour donner des rendements aux détenteurs de temps. Cependant, tout tiers peut choisir de partager des récompenses avec les utilisateurs. Ce flux de trésorerie peut provenir de n'importe quelle activité commerciale, pas seulement des partenariats avec des émetteurs de stablecoins. Mais si vous limitez les récompenses aux transactions de détail, vous *obligez légalement l'intermédiaire à empocher 100 % de ce rendement à moins que l'utilisateur n'achète quelque chose dans un magasin.*

5/ Voici à quoi cela ressemble en pratique, si cette modification malavisée de GENIUS avance. Ne vous y trompez pas, le consommateur américain perd ici. Ce serait un gain imposé par le gouvernement pour les intermédiaires financiers aux dépens des Américains individuels. Un "impôt de conservation."

6/ Alors pourquoi le Congrès envisage-t-il même cela ? Parce que chaque organisation de lobbying bancaire dit au Congrès que c'est un événement de niveau extinction pour ses membres. Le drôle ? Ce n'est pas le cas ! Il y a eu une étude en décembre qui a en fait trouvé que les stablecoins *aident* à la création de crédit.