En 2025, el oro alcanzó 53 nuevos máximos históricos. Retornó un 67% en el año, casi cuadruplicando el S&P 500 y demostrando que puede superar incluso cuando los activos que generan rendimiento parecen atractivos. Este cambio está impulsado por un piso de compra estructural de los bancos centrales. Las instituciones en Polonia e India se han movido hacia mandatos de reserva permanentes del 25 al 30%. Esta base también se está amplificando por nuevos programas piloto en Asia que permiten a los enormes fondos de seguros trasladar el 1% de sus activos totales a oro físico por primera vez. A medida que se abren estos canales institucionales, el oro se está utilizando como una alternativa de efectivo líquido de alto rendimiento. Y los récords de entradas de ETF del año pasado sugieren que los grandes asignadores están utilizando el metal para salir de la deuda gubernamental devaluada sin sacrificar su capacidad de mover capital rápidamente. Esta migración está creando una presión colateral donde las barras físicas están cada vez más bloqueadas en bóvedas para respaldar acuerdos comerciales internacionales en lugar de ser negociadas en bolsas. Con el suministro físico siendo retirado del mercado, el volumen diario de negociación de 361 mil millones de dólares se ha convertido en un cuello de botella de alta presión donde incluso las órdenes de compra de tamaño mediano pueden ahora desencadenar saltos explosivos en los precios. En última instancia, estamos observando un reajuste global de lo que cuenta como seguridad. El oro está actuando como una capa fundamental para los balances de gran escala que intentan navegar en un mundo de deuda récord.