DApp Store | Web3 Hub voor evenementen en spelletjes

Populaire onderwerpen

Is het kantelpunt voor de dominantie van perpetual DEX eindelijk hier? Met de zorgen rondom CEXs die naar voren komen na het recente $19b liquidatie-evenement, zijn de ogen gericht op perp DEXs als de nieuwe handelslocatie van keuze. Wie zijn de belangrijkste spelers en hoe onderscheiden zij zich? 🧵

2/ Achtergrond Perpetuele DEXs (of perp DEXs) zijn onchain derivatenplatforms waar gebruikers perpetuele contracten kopen en verkopen. Vaak afhankelijk van een van de twee belangrijkste infrastructuurmodellen - AMM's en orderboeken (OB's), hebben sommige zich ontwikkeld om een combinatie van beide te gebruiken, waardoor de hoeveelheid trade-offs wordt geminimaliseerd.

3/ Sector Groei Sinds 22 juni is het totale volume van perpetuals enorm gegroeid, van slechts $1 miljard in wekelijkse volume naar een ATH van $264,5 miljard vorige week. Dit heeft geleid tot een instroom van talrijke nieuwe perp DEXs, die elk unieke waardeproposities en voordelen bieden in de hoop een groot deel van zowel volume als vergoedingen te veroveren.

4/ Bestaande Spelers Als we kijken naar het huidige landschap van perp DEXs, kunnen er een aantal observaties worden gemaakt. - @Aster_DEX heeft sinds de lancering vorige maand de wekelijkse volume gedomineerd, en heeft de vorige regerende leider @HyperliquidX omvergeworpen en zelfs tot 9x zijn volume van vorige week bereikt. - Hyperliquid en @Lighter_xyz hebben hun plekken vergrendeld als de volgende 2 DEXs met de hoogste volumes in dezelfde periode, met @edgeX_exchange, @OfficialApeXdex en @avantisfi die dicht volgen.

5/ Vergelijkingstabel Hoewel deze protocollen vergelijkbare functionaliteiten bieden, verschillen ze in architectuur. Dit omvat hun onderliggende handelsmechanismen en liquiditeitsmodellen.

9/ Tijdens de recente crash heeft @HyperliquidX zijn grootste cross-margin auto-deleveraging (ADL) evenement ervaren, waarbij miljarden aan posities zijn geliquideerd. Hoewel het is ontworpen met het doel om de solvabiliteit van het systeem te behouden, heeft het ADL-evenement tot terugslag vanuit de gemeenschap geleid, waarbij zorgen werden geuit dat liquidaties met winst in gedachten werden uitgevoerd. CEO en mede-oprichter @chameleon_jeff heeft sindsdien deze zorgen aangepakt en een duidelijke en beknopte samenvatting van de gebeurtenissen gegeven.

TLDR: Tijdens de recente volatiliteit had Hyperliquid 100% uptime met nul slechte schulden. Dit was de eerste cross-margin ADL van Hyperliquid in meer dan 2 jaar operatie. ADL verandert de uitkomst voor geen enkele geliquideerde gebruiker. Hoewel sommige specifieke ADL-providing trades ongunstig waren, was het aggregaat effect van ADL dat handelaren aanzienlijke pnl realiseerden door posities te sluiten tegen gunstige prijzen die slechts kort beschikbaar waren. -- Het is triest om te zien dat sommige mensen Hyperliquid aanvallen om af te leiden van de problemen van hun eigen platforms. Solvabiliteit en uptime zijn de twee belangrijkste eigenschappen van een financieel systeem. Dit zijn basisvoorwaarden voor elk handelssysteem, en gaslighting om gebruikers anders te overtuigen is onethisch en onverantwoordelijk. Hieronder is meer analyse over hoe het margining systeem van Hyperliquid omging met de extreme volatiliteit. Achtergrond over liquidaties Voor een perps-systeem om solvent te zijn, moet elke positie worden gedekt door een minimum aan onderpand. Dit wordt de "onderhoudsmarge" genoemd. Wanneer posities niet voldoen aan de vereiste onderhoudsmarge, worden ze overgenomen door het systeem om geliquideerd te worden. Eerder vandaag daalden veel altcoins met meer dan 50% in een korte periode. Wanneer dit gebeurt, moeten longposities met 2x of hogere hefboomwerking worden geliquideerd, anders loopt het systeem het risico op slechte schulden. Er werden miljarden dollars aan posities binnen enkele minuten geliquideerd op Hyperliquid. In een permissionless systeem kiest elke gebruiker zijn eigen positieomvang en collateralization. Elk systeem dat de noodzakelijke gebruikers niet liquideert, gokt onverantwoordelijk met de fondsen van andere gebruikers. Op Hyperliquid is elke order, trade en liquidatie transparant verifieerbaar onchain. Veel andere venues rapporteren liquidatiegegevens aanzienlijk onder. Dit kan niet appel-voor-appel worden vergeleken met het volledig onchain beeld van Hyperliquid. Achtergrond over HLP HLP is een protocol vault met permissionless deposits die 1) orderboek liquiditeit biedt en 2) backstop liquidaties uitvoert. De eerste rol is verwaarloosbaar, met HLP die minder dan 1% marktaandeel verhandelt. De focus van deze post ligt op liquidaties. Liquidaties worden eerst geprobeerd tegen het orderboek, en elke gebruiker kan liquiditeit bieden voor deze markt liquidaties. Backstop liquidaties vinden plaats wanneer het orderboek niet genoeg liquiditeit heeft om een ondergecollateraliseerde positie op te vangen. In dit geval neemt HLP de positie over samen met het onderpand. Voor verbeterd risicobeheer is HLP verdeeld in verschillende child vaults, en elke liquidatie wordt alleen naar één child vault gestuurd. Achtergrond over ADL Auto-deleveraging (ADL) is het liquidatiemechanisme van de laatste redmiddel, wanneer markt- en backstop liquidaties niet werken. Zie Doug's thread (link in reactie) voor een grondige uitleg over de details van ADL. Elke ADL-gebeurtenis heeft twee kanten: de "geactiveerde" kant is ondergecollateraliseerd, terwijl de "providing" kant wordt bepaald als een functie van winstgevendheid en gebruikte hefboomwerking. Net als bij backstop liquidaties, hoewel providers aan ADL gemiddeld winstgevend zijn, zijn er geen garanties voor een specifieke gebeurtenis. Sommige ADL-providing trades waren ongunstig, zoals wanneer slechts enkele componenten van een long/short portfolio werden gesloten. Het systeem is ontworpen om ADL's te minimaliseren omdat ze onvoorspelbaar zijn, zelfs als ADL-providing trades gemiddeld winstgevend zijn. Omdat HLP een niet-toxische backstop liquidator is, is ADL een zeldzame afwikkeling van de laatste redmiddel. Voor zover ik weet, was dit de eerste cross-margin ADL-gebeurtenis op het Hyperliquid mainnet (ADL is gebruikelijker voor alleen geïsoleerde activa zoals hyperps, die niet door HLP worden backstop liquidated). Samenvatting van gebeurtenissen In de loop van 20 minuten heeft HLP backstop liquidaties uitgevoerd van miljarden dollars aan posities. De filosofie van HLP is altijd geweest om liquiditeit van de laatste redmiddel te bieden. In tegenstelling tot misvattingen is HLP een niet-toxische liquidator die geen winstgevende liquidaties kiest. In plaats daarvan is HLP een publiek goed voor het handhaven van de solvabiliteit van het systeem. In het bijzonder heeft Hyperliquid geen liquidatiekosten. Het ontwerp van HLP, inclusief het multi-component child vault systeem, is het resultaat van talloze simulaties en stelt HLP in staat om maximaal te dienen voor het voordeel van het protocol terwijl het zijn eigen risico beheert. In feite werden de liquidator child vaults van HLP zelf ondergecollateraliseerd in de loop van het backstop liquidatieproces van zoveel mogelijk gebruikersposities. Dit is opzettelijk, waarbij child vaults zijn geïsoleerd van de andere componenten van de algehele strategie. HLP wordt niet anders behandeld dan andere gebruikers wanneer ze deelnemen aan ADL. In het totaal waren de child vaults van HLP de grootste adressen aan de geactiveerde kant van ADL met meer dan een orde van grootte. De adressen aan de providing kant van ADL tegen de child vaults van HLP realiseerden honderden miljoenen dollars aan extra winst ten opzichte van de prijzen kort voor en na de verstoring. Op andere venues is de liquidatiemotor niet transparant en is deze daarom mogelijk niet onderworpen aan dezelfde strikte margevereisten als voor normale gebruikers. Op deze venues had de beurs meer posities kunnen backstop liquideren, met een verhoogd solvabiliteitsrisico om honderden miljoenen aan bedrijfsinkomsten te extraheren. Dit is geen acceptabele afweging voor Hyperliquid. Ten slotte weet ik dat dit een moeilijke tijd is voor veel handelaren, en ik hoop dat de gemeenschap elkaar kan blijven steunen en samen kan groeien. Als bijdrager aan Hyperliquid zal ik mijn best blijven doen om het best mogelijke platform te bouwen dat de hele financiële wereld kan huisvesten. Dergelijke tijden benadrukken het belang van transparantie en eerlijkheid in het financiële systeem.

10/ Lighter @Lighter_xyz is een perp DEX gebouwd als een app-specifieke zkrollup op Ethereum. Door gebruik te maken van zkproofs en TEEs, legt het de nadruk op verifieerbare OB-handel met bewijzen voor elke match en liquidatie om eerlijkheid te waarborgen. Hoewel het geen traditionele AMM is, vertrouwt Lighter ook op hun liquiditeitspool als een motor om als backstop voor OB-liquiditeit te dienen, wat de stabiliteit van AMM nabootst zonder afhankelijk te zijn van constante productformules.

11/ Na de lancering van zijn publieke mainnet eerder deze maand, heeft de DEX al aanzienlijke tractie gekregen, met pieken van $1,2 miljard TVL en $63 miljard in wekelijkse perp-volume. Oprichter en CEO @vnovakovski heeft ook zorgen geuit over de uitval van de DEX op de dag van de recente marktcrash. Hij erkende dat er behoefte is aan snelle en eerdere upgrades van de infrastructuur, maar @Lighter_xyz is erin geslaagd om onterecht verlies voor gebruikers tijdens het evenement zelf te voorkomen. Op dit moment kunnen Lighter-punten al OTC worden verhandeld via platforms zoals @LighterOTC, die een enkele waarde hebben tussen $85 - 95.

12/ Conclusie De groei van perpetuals trading onchain in de loop der jaren is drastisch geweest, gecatalyseerd door de opkomst van effectieve oplossingen. Deze zijn in vele vormen gekomen, maar draaien om verbeteringen van handelssystemen en schaalbaarheid. Hoewel er tal van spelers zijn, biedt elke unieke voordelen voor hun gebruikers. @Aster_DEX steekt eruit met verborgen orders, @HyperliquidX met ongeëvenaarde snelheid en schaalbaarheid, en @Lighter_xyz met transparantie en eerlijkheid via zkproofs. Marktleiders zullen worden gedefinieerd door degenen die kunnen blijven innoveren en een veilige en betrouwbare plek kunnen bieden, zelfs tijdens zeer volatiele gebeurtenissen.

14/ NFA + DYOR Credits @DWFLabs @ag_dwf @jh_0x

21,19K

Boven

Positie

Favorieten