$300M no mercado PRIME. Um marco gigantesco e vale a pena parar para entender o que está a acontecer nas muitas camadas deste token. Primeiro - a nível superficial, tanto os loopers quanto os credores querem exposição ao rendimento de 8% do PRIME. Os loopers alavancam-se e ganham 8% mais a margem multiplicada, mas assumem a primeira perda se algo correr mal. Os credores ganham um pouco menos, mas são mais seniores, protegidos pelos loopers que são liquidadas primeiro. A diferença entre os dois é semelhante a tranches júnior e sênior. Dependendo da sua percepção da qualidade do PRIME, eles escolhem exposição júnior ou sênior (uma ótima ilustração do trade-off risco/recompensa). Segundo - e crítico, o rendimento vem da mesma fonte - atividade de originação de HELOC na Democratized Prime, a plataforma de empréstimos construída pela Figure. Então, vamos recapitular alguns fatos-chave: 1/ O PRIME é essencialmente um depósito tokenizado na plataforma Democratized Prime - os detentores de PRIME são equivalentes a credores na Democratized Prime. 2/ O PRIME empresta aos originadores de HELOCs (Linhas de Crédito com Garantia de Imóvel), NÃO diretamente aos proprietários de imóveis. Os originadores postam os empréstimos como colateral e emprestam a 90% LTV contra eles. Os empréstimos permanecem na DP por uma média de ~42 dias (ou 1,4 pagamentos de proprietários). Quando o segundo pagamento (por volta do dia 60) vence, o HELOC já foi tipicamente vendido em uma securitização para investidores institucionais. As tranches sêniores dessas securitizações continuam a receber classificações de crédito AAA. 3/ Os HELOCs são emitidos para mutuários com FICO médio de 700. Este é um perfil de mutuário prime sólido, com históricos de crédito fortes. Eles estão abaixo do super prime e ainda apresentam risco de inadimplência, mas bem acima dos mutuários subprime que causaram as perdas de 2008. 4/ O valor do PRIME diminui se perdas forem incorridas, mas há muitas camadas para proteger os credores de perdas, desde sobrecolateralização até recurso legal e uma janela de exposição curta. A perda bruta cumulativa realizada em toda a originação de HELOCs da Figure foi de <1,25%. 5/ A Figure é o maior originador de HELOCs não bancário nos EUA, listado publicamente na NASDAQ com mais de $19B originados. A Democratized Prime foi construída pela Figure para democratizar o acesso ao empréstimo contra esses tipos de ativos colaterais. O PRIME é um token incrível. Ele finalmente traz rendimento escalável não cripto para Solana - isso é uma mudança gigantesca em relação ao que está disponível na cadeia. Aprofundar-se nisso pode ficar realmente técnico, mas a boa notícia é que todos os dados estão disponíveis, seja na cadeia ou nos arquivos da SEC. Isso está longe de ser alguns dos outros tokens de rendimento de caixa preta que estão sendo negociados na cadeia atualmente. Por último, o PRIME não é obviamente livre de risco e, portanto, os usuários do Kamino têm que escolher o tipo de exposição que desejam - do lado de menor risco como credores ou detentores, ou do lado de maior risco como loopers.