Kirjoittanut: Andjela Radmilac

Koonnut Luffy, Foresight News

Monien vuosien ajan stablecoinit ovat olleet käytännöllisin keksintö kryptomaailmassa, mutta ne ovat myös kaikkein noloin olemassaolo. Sen sanotaan olevan käytännöllinen, koska se muuttaa lohkoketjun ympärivuorokauttoiseksi maksukanavaksi dollareille; Se on noloa, koska yksinkertaisesta ja suoraviivaisesta visiostaan huolimatta luottamuksen rakentaminen ei ole koskaan helppoa.

Niille, jotka ovat ei-kryptoalalla, digitaalinen token, jonka arvo on täsmälleen 1 dollaria, saattaa kuulostaa luotettavalta, kunnes joku kysyy: Missä on sen takana oleva dollarivaranto?

Tänään Wyoming aikoo vastata tähän kysymykseen vanhimmalla "luottovahvistustempulla": osavaltion sinetillä.

Frontier Stable Token (FRNT) on uusi Yhdysvaltain dollariin muunneltava stablecoin, joka lanseerataan Wyomingissa ja joka lasketaan liikkeelle osavaltion lakisääteisen kehyksen mukaisesti, jota säätelee Wyoming Stable Token Commission. Se on myös suora poliittinen kannanotto, mutta virallisella kikkailuvapaalla kielellä, kuten hankintasäännöillä, julkisilla kokouksilla ja varausvaatimuksilla. Piilaakso on aina ollut hyvä kuvaamaan tulevaisuutta loisteliailla sanoilla, mutta Wyoming on päättänyt lanseerata stablecoinit "komitean pöytäkirjojen" muodossa.

Komission mukaan tokenin ydinasema on julkinen hyöty: mahdollistaa läpinäkyvämmät rahastovirrat, nopeammat transaktioiden selvitykset ja luoda kestävä stablecoin, joka ei riipu yksittäisen johtajan henkilökohtaisesta intohimosta tai yrityksen liiketoimintamallista. Samaan aikaan he toivovat myös voivansa vastata voimakkaimpaan kritiikkiin stablecoineja kohtaan tällä rakenteella: läpinäkyvyyden puutteella.

Tämä on virallinen markkinointiretoriikka, mutta syvällisempi kysymys on: kun Yhdysvaltain liittovaltion hallitus kamppailee edelleen sen kanssa, "miltä digitaalisen dollarin pitäisi näyttää", mitä syviä muutoksia tämä symboli paljastaa rahapolitiikassa ja -taloudessa?

Wyomingin FRNT, joka on rakennettu julkisen viraston mallin pohjalta

toimii 100 % reservijärjestelmällä, jota säätelee osavaltion laki, ja se on täysin irrotettu kaikista Federal Reserven liikkeeseen laskemista digitaalisista valuutasta. Vuonna 2025 osavaltio hyväksyi HB0264:n, vahvistaen tätä kantaa entisestään: se kieltää valtion virastoja hyväksymästä keskuspankkien digitaalisia valuuttoja osavaltiotason maksuihin ja julkisten varojen käytön keskuspankkien digitaalisten valuuttojen testaamiseen tai käyttöönoton tukemiseen.

Tämä määritelmä on ratkaisevan tärkeä, sillä keskuspankkien digitaaliset valuutat ovat nyt synonyymejä kahdelle yhteiskunnan huolelle. Yksi on taloudellinen huoli: jos ihmiset voivat pitää suoraan hallussaan keskuspankin liikkeeseen laskemaa valuuttaa, minne liikepankit menevät? Toinen on kulttuurinen ahdistus: valvonta, sääntely ja kasvava aavistus siitä, että kaikki nimissäsi olevat varat voidaan merkitä "käyttöluvan" nimissä.

Wyoming arvostaa selvästi kulttuurista vetovoimaa. Keskuspankin myöntämä digitaalisen valuutan kielto sisältää lainsäätäjän tutkimustulokset, jotka selvästi varoittavat keskuspankkien digitaalisten valuuttojen mahdollisista seurantariskeistä ja kulutusrajoituksista. Vaikka et olisi samaa mieltä tästä lähtökohdasta, näet strategiset näkökohdat sen takana.

Wyoming haluaa lähettää viestin, että jos ihmiset haluavat käyttää digitaalisia dollareita omassa osavaltiossaan, sen on tehtävä mekanismien kautta, joita osavaltio voi valvoa, joilla on pääsy lakiin ja joita voidaan käsitellä kuukausittaisissa julkisissa kokouksissa.

Komitean henkilökunta suhtautui varovaisesti FRNT:n sijoittumiseen ja totesi: "FRNT eroaa perustavanlaatuisesti keskuspankin digitaalisesta valuutasta, koska se käyttää 100 % reservijärjestelmää eikä sitä laske liikkeeseen keskuspankki."

Tämä ei missään nimessä ole epäolennaista. Komitea totesi, että FRNT:n hallintoprosessi on avoin koko ajan, keskeiset päätökset tehdään kuukausikokouksissa, ja asiaankuuluvien virastojen sääntöjen kehittäminen on myös käsiteltävä lakisääteisen julkisen kommentointivaiheen kautta.

Kryptomaailmassa hallinto tarkoittaa usein äänestämistä Discord-yhteisössä klo 3 aamuyöllä. Wyoming puolestaan tarjoaa perinteisemmän mallin: hallinnon hallinnollisen lain puitteissa, jolla on sekä etuja että haittoja.

Tämä hallintologiikka määrää myös, että FRNT:tä voidaan käyttää mihin tahansa lailliseen tarkoitukseen, eikä osavaltion viranomaiset rajoita tokenin laillista käyttöä poliittisten muutosten vuoksi.

He selittivät, että kaikki puuttuminen tokenin käyttöön perustuu laillisiin valtuutuksiin, kuten tuomioistuimen määräyksiin, eikä subjektiivisiin eettisiin arvioihin. Tämä kanta on sekä linjassa kansalaisvapauksien periaatteen kanssa että käytännöllinen: valuutat, joilla on "rajoitettu käyttö", ovat tuomittuja poliittisten hyökkäysten kohteiksi, ja valuutat, jotka noudattavat olemassa olevia oikeudellisia menettelyjä, saattavat vaikuttaa mitättömältä, mutta juuri tämä tasaisuus mahdollistaa laajamittaisen promootion.

Seuraavaksi on tämän tokenin innovaatio nykyaikaisessa rahoitusjärjestelmässä: liikkeeseenlasku- ja kiertokanavat.

Komitea totesi, että FRNT on suunniteltu sekä vähittäiskaupan että institutionaalisten käyttäjien huomioiden. Vähittäiskaupan käyttötapaukset ovat helppoja kuvitella, erityisesti integraatio alustoihin kuten Rain, joka mahdollistaa stablecoinien käytön pankkikorttina. Jos käyttäjät voivat käyttää tokenia kaikissa Visa-maksuja tukevissa paikoissa, lohkoketju ja muu kryptoslangi menettävät merkityksensä.

Instituutioiden ja julkisen sektorin käyttötilanteet voivat paremmin heijastaa Wyomingin ominaisuuksia. Komissio toivoo, että julkiset instituutiot käyttävät FRNT:tä parantaakseen läpinäkyvyyttä ja tehokkuutta rahoituksen kulussa.

Esimerkiksi heinäkuussa 2025 Wyoming suoritti lähes välittömän maksutestin hallituksen urakoitsijoille digitaalisen valuuttansa kautta. Osavaltio sanoi, että tämä ominaisuus on suuri etu katastrofin sattuessa. Loppujen lopuksi tällaisissa tilanteissa maksunopeus ja likviditeetti ovat ratkaisevan tärkeitä.

Saatat ajatella, että tämä on vain kapea sovellusskenaario, mutta sinun tulisi tietää, että kaikki uudet maksukanavat lähtevät kapeista skenaarioista ja tulevat valtavirtaan.

Stablecoin, joka voi palvella kauppiaita, on vain aloitustason vaatimus; Stablecoin, jota voidaan käyttää palkanlaskentaan, urakoitsijoiden maksuihin ja hätätilanteisiin, omaa jo infrastruktuurin ominaisuudet.

Kuka saa tuotot?

Stablecoineja mainostetaan usein maksuteknologiana, mutta niiden taloudellinen logiikka muistuttaa enemmän pankkien logiikkaa: ne imevät Yhdysvaltain dollaritalletuksia, pitävät matalan riskin omaisuuseriä ja tuottavat korkotuloja.

Wyoming ei ole kaihtanut kertoa suunnitelmistaan tämän korkotulon suhteen. Komissio kuvasi tietoraportissaan lakisääteisen reservirakenteen: se sisälsi ylirahoituksen vaatimuksen, jota käytettäisiin julkisen hyvinvoinnin tarkoituksiin, mukaan lukien osavaltion koulutusrahaston rahoittaminen. Tämä on tämän siirron aliarvioitu poliittinen merkitys.

Valtio pyrkii muuttamaan stablecoinien "seigniorage"-tilan yleiseksi hyväksi: tämän rahan korko tukee koulutuksen kehitystä.

Jos olet seurannut Yhdysvaltain liittovaltion hallituksen keskustelua stablecoineista, ymmärrät tämän liikkeen tärkeyden. Koko keskustelu siitä, "kenellä on oikeus laskea liikkeelle stablecoineja", on pohjimmiltaan taistelu siitä, "kuka voi hallita tätä vaihtuvaa tuloa": pankit, fintech-yritykset, kryptoliikkeeseenlaskijat vai hallitukset.

Wyoming antoi täysin uuden vastauksen. Julkiset instituutiot voivat täysin väittää, että heidän tehtävänsä on saavuttaa yleinen hyvä, ei tuottaa tuottoja osakkeenomistajille.

Tässä kohtaa myös liittovaltion politiikka törmää osavaltiotason oikeudenkäynteihin. Komissio sanoi odottavansa FRNT:n toimivan rinnakkain liittovaltion stablecoin-sääntöjen kanssa, viitaten Genius Actin määritelmään "yksilö", väittäen, että julkiset virastot eivät kuulu lakiesityksen toimivaltaan.

Heidän ydinajatuksensa nousee filosofiselle tasolle: yksityisten tahojen liittovaltion sääntelykehyksessä liikkeeseen laskemat stabilikolikot noudattavat hyvin erilaista kannustinmekanismia kuin julkisten instituutioiden liikkeeseen laskemat stabiilikolikot.

Kun komitealta kysyttiin, sulkisivatko liittovaltion säännöt ne pois, sen vastaus oli melko rento: "Odotamme, että molemmat osapuolet elävät rinnakkain."

Heidän argumenttinsa on, että julkiset liikkeeseenlaskijat ovat eri tiellä: "Yksityiset stabilikolikot, jotka on laskettu liikkeelle Genius Actin nojalla, on tehtävänä tuottaa voittoa osakkeenomistajille; Julkisten laitosten liikkeeseen laskemien stablecoinien tehtävänä on saavuttaa yleinen etu."

On edelleen epäselvää, hyväksyykö Yhdysvaltain liittovaltion hallitus lopulta tämän selkeän rajan. Lainsäätäjät ovat aina inhonneet porsaanreikiä, erityisesti niitä, joissa on osavaltion hallituksen logot. Mutta komission kanta paljastaa amerikkalaisen federalismin ydinristiriidan: osavaltiot ovat poliittisten kokeilujen laboratorioita, mutta kun tämä laboratorio alkaa luoda tuotteita, joilla näyttää olevan rahallisia ominaisuuksia, kaikki muuttuu.

Lisäksi on ristiriita, jota harvoin mainitaan stablecoin-keskusteluissa: oikeus puhua liikkeeseenlaskussa ja kierrossa.

Stablecoinin elämä ja kuolema riippuvat sen hankinta- ja käyttökanavista Jos se voidaan lanseerata valtavirran kryptopörsseissä, se integroidaan laajempaan kryptolikviditeettijärjestelmään; Jos sitä voi käyttää pankkikorttina, on mahdollisuus muuttaa kuluttajien maksutapoja; Jos se voi kiertää useiden lohkoketjuverkkojen välillä, siitä tulee kehittäjien ja instituutioiden ensisijainen omaisuus.

Wyoming Stable Token Commissionin kiertokanavien suunnittelussa otetaan selvästi huomioon kaksi yleisötyyppiä: kryptoalan yleisöt keskittyvät likviditeettiin ja saatavuuteen, kun taas julkisen sektorin yleisöt arvostavat riskikestävyyttä ja auditoitavuutta. Toinen osapuoli tavoittelee nopeutta, kun taas toinen osapuoli arvostaa jäljitettäviä transaktiotietueita.

Wyomingin sitoutuminen molempien tarpeiden täyttämiseen on kunnianhimoista ja hieman ristiriitaista.

Mutta juuri tämä suuri kunnianhimo on ongelman ydin. Wyomingilla on perinne olla ensimmäisenä toimijana: varhaisista pyrkimyksistä laajentaa naisten äänioikeuksia aina sen liiketoimintamyönteiseen oikeudelliseen ympäristöön asti.

Tämä stablecoin jatkaa tätä edelläkävijähenkeä digitaalisella aikakaudella: hyödyntäen pienten osavaltioiden joustavuutta testata alueita, jotka ovat poliittisesti liian riskialttiita liittovaltion virastoille.

Jos muut osavaltiot seuraavat perässä, dollarijärjestelmä vie aivan uuden tason.

Jos muut osavaltiot seuraavat perässä, suurin kysymys, joka tuo uuden tason dollarijärjestelmään

, ei ole se, pystyykö Wyoming käyttämään stablecoinia, vaan sen tekninen vahvuus ja historiallinen innovaation tavoittelun. Todellinen kysymys on: Miten muut osavaltiot reagoivat, jos ajatus "paikallisesta julkisen rahan liikkeeseenlaskusta" käy selväksi ja toteutettavaksi?

Komissio ilmaisi toivovansa, että muut osavaltiot tekisivät yhteistyötä Wyomingin kanssa, jos ne aikovat laskea liikkeeseen osavaltiotason vakaustokeneita, korostaen, että yhteentoimivuus tulee olemaan ensimmäinen periaate. Tämä pakkomielle voi tuottaa arvokkaimmat tulokset.

Jos kunkin 50 osavaltion liikkeeseen laskemat tokenit eivät ole yhteensopivia, ne muodostavat lopulta "muuratun puutarhan", joka on eristetty toisistaan, ja jokaisen osavaltion tokenilla on omat sääntönsä, kumppaninsa ja poliittiset miinakenttänsä. Yhteentoimivuus tulee olemaan avain osavaltiotason kokeilujen verkostovaikutusten tekemisessä, ja se muuttaa osavaltiotason stablecoinit "niche-paikallisista projekteista" "kansallisiksi neuvotteluvaltteiksi".

Wyoming toivottaa selvästi muut osavaltiot tervetulleiksi seuraamaan perässä, mutta yhdellä ehdolla: "Toivomme, että muut osavaltiot tekevät yhteistyötä Wyomingin kanssa." Komissio kertoi CryptoSlatelle ja lisäsi, että tokenien ja lohkoketjuverkkojen yhteensopivuutta tulisi pitää ensisijaisena.

Kuvittele lähitulevaisuus, jossa useat osavaltiot ovat laskeneet liikkeelle omia vakaustokeneitaan, kaikki julkisten hyvinvointiohjelmien nimissä, kaikki käyttäen Yhdysvaltain valtionvelkakirjoja reservivarallisina, kaikki jonkinlaisella on-chain-auditoitavuudella, kaikki kiertäen pörssien ja korttimaksuverkkojen kautta. Silloin on kaksi lopputulosta mahdollisia.

Ensimmäinen tulos on markkinakilpailu. Yksityiset stabilikolikoiden liikkeeseenlaskijat kohtaavat uusia alan vertailukohtia: julkisia kokouksia, paljastuksia ja osavaltioiden hallitusten noloja symboleja, jotka todistavat, että "julkiset instituutiot voivat rakentaa luottamusta." Vaikka Wyomingin token ei koskaan nousisikaan valtavirtaan, tämä kilpailu ajaa koko markkinaa kohti suurempaa läpinäkyvyyttä. Joskus itse kilpailun uhka on arvokkain tuote.

Toinen tulos liittyy poliittiseen peliin, ja se on suoraviivaisin poliittinen peli. Jos stablecoineja käytetään laajasti maksuihin ja selvitykseen, tokenin liikkeeseenlaskijasta tulee raha- ja rahoitusjärjestelmän ydinsidosryhmä. Osavaltiotason vakaa token, joka voi sijoittaa tuotot julkisiin varoihin tai mahdollistaa julkisten varojen nopean jakamisen, voittaa varmasti kannattajia ja houkuttelee kriitikoita.

Kannattajat kutsuvat sitä innovaatioksi, kun taas kriitikot syyttävät sitä "hallituksen ylilyönnistä fintechin verukkeella"; Molempien osapuolten näkemykset ovat perusteltuja omissa kannoissaan.

Tämä liike Wyomingissa on myös hiljaisesti muokannut keskuspankkien digitaalisten valuuttojen keskustelun kehystä. Yhdysvalloissa keskuspankkien digitaalisista valuutoista käytävä keskustelu tuntuu aina vaihtelevan kahden ääripään välillä: joko "keskuspankkien digitaaliset valuutat ovat valvontaa vastineita" tai että "keskuspankkien digitaaliset valuutat ovat väistämätön osa rahoitusmodernisaatiota."

Wyoming puolestaan ehdotti kolmatta polkua: digitaalista dollaria, jonka valtio laskee liikkeelle, jota säätelee lakisääteinen laki, kierrätetään yksityisten kanavien kautta ja joka on julkisten menettelyjen alainen. Tämä malli on mahdollistanut liittovaltion hallituksen vetäytymisen liikkeeseenlaskuprosessista, mutta se asettaa hallituksen silti digitaalisen valuutan jäljille.

Tämä asettaa vaikean ongelman Yhdysvaltain liittovaltiolle: jos amerikkalaiset lopulta haluavat hyväksyä digitaalisen dollarin, todellinen ydinkysymys on "mitkä instituutiot rakentavat maksukanavia ja mitkä lait asettavat sääntelyrajoituksia."

Liittovaltion hallitus voi päättää kieltää, hyväksyä tai säädellä; Osavaltiot voivat valita rakentavansa omansa; Yritykset kilpailevat kiertokanavien valtaamisesta. Lopullinen voittaja ei todennäköisesti ole teknologisesti edistynein puolue, vaan ne, jotka pystyvät koordinoimaan kaikkien puolueiden etuja, voittamaan kansan luottamuksen ja selviytymään seuraavasta vaalikaudesta.

Wyoming on tehnyt kolminkertaisen panoksen: julkinen etu voi olla kilpailullinen liiketoimintamalli, läpinäkyvyys voi olla kiertostrategia ja stablecoinien arvo on paljon suurempi kuin pelkkä kaupankäyntiväline. Valtio on myös hyvin tietoinen ironiasta: vähiten romanttinen käyttötapaus kryptolle on ehkä se, joka tekee siitä aidosti sosiaalisesti arvokkaan.

Digitaalinen dollaritoken, johon on kaiverrettu cowboy-merkki, ei ehkä kirjoita rahoitusjärjestelmää uudelleen yhdessä yössä, mutta se tekee jotain häiritsevampaa: tekee dollarin tulevaisuudesta paikallisemman, kiistanalaisemman ja yllättävän lähellä elämää.