Escrito por: Andjela Radmilac

Compilado por Luffy, Foresight News

muitos anos, stablecoins foram a invenção mais prática no espaço cripto, mas também a existência mais constrangedora. Diz-se que é prático porque transforma a blockchain em um canal de pagamento 24 horas por dia para dólares; É constrangedor porque, apesar de sua visão simples e direta, construir confiança nunca é fácil.

quem não está no segmento de criptomoedas, um token digital que vale exatamente $1 pode parecer confiável, até que alguém pergunta: Onde está a reserva em dólar por trás dele?

Hoje, Wyoming pretende responder a essa pergunta com o mais antigo "truque de endosso de crédito": o selo estadual.

Frontier Stable Token (FRNT) é uma nova stablecoin conversível em dólar dos EUA lançada em Wyoming, emitida sob o arcabouço legal do estado, regulado pela Comissão de Tokens Estáveis de Wyoming. Também é uma declaração política direta, mas na linguagem oficial sem artifícios das regras de contratação, reuniões públicas e requisitos de reservas. O Vale do Silício sempre foi bom em retratar o futuro com palavras glamourosas, mas Wyoming optou por lançar stablecoins na forma de "atas de comitê acompanhantes".

Segundo a comissão, o posicionamento central do token é utilidade pública: permitir fluxos de fundos mais transparentes, liquidações de transações mais rápidas e criar uma stablecoin sustentável que não dependa da paixão pessoal de um único governador ou do modelo de negócios de uma empresa. Ao mesmo tempo, eles também esperam responder à crítica mais forte às stablecoins por meio desse design: a falta de transparência.

Esta é a retórica oficial de marketing, mas a pergunta mais aprofundada é: enquanto o governo federal dos EUA ainda luta com "como o dólar digital deveria ser", que mudanças profundas esse token revela na economia monetária e na política monetária?

Uma stablecoin construída sob o modelo de agência pública

FRNT de Wyoming opera com um sistema 100% de reserva, regido por leis estaduais estatutárias e totalmente desacoplada de qualquer moeda digital emitida pelo Federal Reserve. Em 2025, o estado aprovou o HB0264, reforçando ainda mais essa posição: proíbe órgãos do governo estadual de aceitarem moedas digitais de bancos centrais para pagamentos em nível estadual e proíbe o uso de fundos públicos para apoiar o teste ou implementação de moedas digitais dos bancos centrais.

Essa definição é crucial, pois as moedas digitais dos bancos centrais agora são sinônimas de duas ansiedades sociais. Uma é a ansiedade econômica: se as pessoas podem deter diretamente a moeda emitida pelo banco central, para onde irão os bancos comerciais? A outra é ansiedade cultural: vigilância, regulamentação e uma crescente suspeita de que todos os fundos em seu nome podem ser rotulados como "licença para usar".

Wyoming claramente valoriza apelos culturais. A proibição de moedas digitais do banco central que ela emitiu contém as conclusões da investigação do legislativo, que alertam claramente sobre os riscos de monitoramento e restrições de consumo que as moedas digitais dos bancos centrais podem trazer. Mesmo que você não concorde com essa premissa, pode ver as considerações estratégicas por trás dela.

Wyoming quer enviar um sinal de que, se as pessoas quiserem usar dólares digitais em seu estado, isso deve fazê-lo por meio de mecanismos que o estado possa supervisionar, ter acesso à lei e ser discutido em reuniões públicas mensais.

A equipe do comitê foi cautelosa quanto ao posicionamento do FRNT, dizendo: "O FRNT é fundamentalmente diferente da moeda digital dos bancos centrais porque utiliza um sistema de reservas 100% e não é emitido por um banco central."

Isso não é irrelevante. O comitê afirmou que o processo de governança da FRNT é aberto em todo o processo, decisões-chave são tomadas em reuniões mensais e o desenvolvimento das regras relevantes das agências também deve passar por uma fase de comentários públicos estatutários.

No espaço cripto, governança geralmente significa votar na comunidade do Discord às 3 da manhã. Wyoming, por outro lado, oferece um modelo mais tradicional: governança sob o âmbito do direito administrativo, que traz tanto vantagens quanto desvantagens.

Essa lógica de governança também determina que o FRNT pode ser usado para qualquer propósito legal, e que agências estaduais não restringirão o uso legal do token devido a mudanças nos ventos políticos.

Eles explicaram que qualquer intervenção no uso de tokens deve ser baseada em autorizações legais, como ordens judiciais, e não em julgamentos éticos subjetivos. Essa posição está tanto alinhada com o princípio das liberdades civis quanto prática: moedas com "uso restrito" estão destinadas a ser alvo de ataques políticos, e moedas que seguem procedimentos legais existentes podem parecer banais, mas é justamente essa estagnação que tem potencial para uma promoção em larga escala.

Em seguida, há a inovação desse token no sistema financeiro moderno: canais de emissão e circulação.

O comitê afirmou que o FRNT foi projetado pensando tanto em usuários de varejo quanto institucionais. Os casos de uso no lado varejista são fáceis de imaginar, especialmente a integração com plataformas como a Rain, que permite usar stablecoins como cartões de débito. Se os usuários puderem gastar o token em todos os lugares que suportam pagamentos Visa, então blockchain e outros jargões cripto se tornam irrelevantes.

Os cenários de uso das instituições e do setor público podem refletir melhor as características de Wyoming. A Comissão espera que as instituições públicas utilizem o FRNT para melhorar a transparência e a eficiência no fluxo de fundos.

Por exemplo, em julho de 2025, Wyoming realizou um teste de pagamento quase instantâneo para contratados governamentais por meio de seu sistema de moeda digital. O estado afirmou que esse recurso será uma grande vantagem em caso de desastre. Afinal, nesses cenários, a velocidade e a liquidez do pagamento são cruciais.

Você pode pensar que isso é apenas um cenário de aplicação de nicho, mas deve saber que todos os novos canais de pagamento começam em cenários de nicho e se tornam comuns.

Uma stablecoin que possa atender traders é apenas um requisito de nível inicial; Uma stablecoin que pode ser usada para folha de pagamento, pagamentos a empreiteiros e resposta a emergências já possui atributos de infraestrutura.

Quem receberá o lucro?

Stablecoins são frequentemente promovidos como uma tecnologia de pagamento, mas sua lógica econômica está mais próxima da dos bancos: absorver depósitos em dólares americanos, manter ativos de baixo risco e gerar renda com juros.

Wyoming não tem hesitado em indicar seus planos para essa receita de juros. Em sua Ficha Informativa, a Comissão detalhou a estrutura de reserva estatutária: continha um requisito de sobrecolateralização que seria usado para causas de bem-estar público, incluindo o financiamento do fundo educacional do estado. Essa é a importância política subestimada dessa medida.

O Estado está tentando transformar a "senhoriagem" das stablecoins em um bem-estar público: os juros desse dinheiro ajudarão o desenvolvimento da educação.

Se você acompanhou o debate do governo federal dos EUA sobre stablecoins, vai entender a importância dessa medida. Todo o debate sobre "quem tem o direito de emitir stablecoins" é essencialmente uma batalha por "quem pode controlar essa renda de taxa flutuante": bancos, fintechs, emissores de criptomoedas ou governos.

Wyoming deu uma resposta completamente nova. As instituições públicas podem argumentar plenamente que sua missão é alcançar o bem público, não gerar retornos para os acionistas.

É também aí que a política federal colide com os julgamentos em nível estadual. A comissão disse que espera que o FRNT coexista com as regras federais de stablecoin, citando a definição de "indivíduo" no Genius Act, argumentando que as agências públicas não estão sob a jurisdição do projeto.

Sua proposta central eleva-se ao nível filosófico: stablecoins emitidas por entidades privadas sob estruturas regulatórias federais seguem um mecanismo de incentivo muito diferente das stablecoins emitidas por instituições públicas.

Quando perguntado se as regras federais os excluiriam, a resposta do comitê foi bastante relaxada: "Esperamos que ambos os lados coexistam."

O argumento deles é que os emissores públicos estão em outro caminho: "Stablecoins privadas emitidas sob o Genius Act têm a missão de gerar lucros para os acionistas; A missão das stablecoins emitidas por instituições públicas é alcançar o interesse público."

Ainda não se sabe se o governo federal dos EUA acabará aceitando essa clara demarcação. Os legisladores sempre detestaram brechas, especialmente aquelas com logotipos do governo estadual. Mas a posição da Comissão revela a contradição central do federalismo americano: os estados são laboratórios para experimentação política, mas uma vez que esse laboratório começa a criar produtos que parecem ter atributos monetários, tudo muda.

Além disso, há uma contradição raramente mencionada nas discussões sobre stablecoins: o direito de falar na emissão e circulação.

A vida e a morte de uma stablecoin depende de seus canais de aquisição e uso. Se puder ser lançado em exchanges de criptomoedas convencionais, será integrado ao sistema mais amplo de liquidez cripto; Se puder ser usado como um cartão de débito, há uma oportunidade de mudar os hábitos de pagamento dos consumidores; Se puder circular por múltiplas redes blockchain, se tornará o ativo preferido por desenvolvedores e instituições.

O planejamento dos canais de circulação da Wyoming Stable Token Commission claramente leva em conta dois tipos de públicos: os do setor cripto focam em liquidez e disponibilidade, enquanto os do setor público valorizam resistência ao risco e auditabilidade. Um lado busca a velocidade, enquanto o outro avalia registros de transações rastreáveis.

O compromisso de Wyoming em atender a ambos os tipos de necessidades é ambicioso e um pouco contraditório.

Mas essa grande ambição é justamente o cerne do problema. Wyoming tem uma tradição de ser pioneiro: desde seus primeiros esforços para expandir o direito de voto das mulheres até sua reputação por seu ambiente jurídico pró-negócios.

Essa stablecoin é uma continuação desse espírito pioneiro na era digital: aproveitar a flexibilidade dos pequenos estados para testar áreas politicamente arriscadas demais para agências federais tocarem.

Se outros estados seguirem o mesmo caminho, o sistema do dólar trará um novo patamar.

Se outros estados seguirem o exemplo, a maior questão que acrescentará um novo nível ao sistema do dólar

não é se Wyoming tem capacidade para operar uma stablecoin, mas sim sua força técnica e busca histórica por inovação. A verdadeira questão é: como outros estados reagirão se a ideia de "emissão local de dinheiro público" se tornar clara e implementável?

A comissão expressou sua esperança de que outros estados cooperem com Wyoming caso planejem emitir tokens de estabilidade em nível estadual, enfatizando que a interoperabilidade será o primeiro princípio. Essa obsessão pode trazer os resultados mais valiosos.

Se os tokens emitidos por cada um dos 50 estados não forem interoperáveis, eventualmente formarão um "jardim murado" isolado uns dos outros, e cada token de estado tem suas próprias regras, parceiros e campos minados políticos. A interoperabilidade será a chave para que experimentos em nível estadual tenham efeitos de rede, e também transformará stablecoins em nível estadual de "projetos locais de nicho" para "moedas de troca nacionais".

Wyoming está claramente recebendo que outros estados sigam o exemplo, mas com uma condição: "Esperamos que outros estados cooperem com Wyoming." A comissão disse à CryptoSlate, acrescentando que a interoperabilidade entre tokens e redes blockchain deve ser considerada uma prioridade.

Imagine um futuro próximo em que vários estados emitiram seus próprios tokens de estabilidade, todos em nome de programas públicos de assistência social, todos usando títulos do Tesouro dos EUA como ativos de reserva, todos com algum tipo de auditoria on-chain, todos circulando por meio de bolsas e redes de pagamento com cartão. Nesse momento, dois resultados se tornarão possíveis.

O primeiro resultado é a concorrência de mercado. Emissores privados de stablecoin enfrentam novos padrões do setor: reuniões públicas, divulgações e símbolos constrangedores de governos estaduais provando que "instituições públicas podem construir confiança." Mesmo que o token de Wyoming nunca tenha se tornado mainstream, essa concorrência impulsionará todo o mercado em direção a uma maior transparência. Às vezes, a própria ameaça da concorrência é o produto mais valioso.

O segundo resultado está relacionado ao jogo político, e é o jogo político mais direto. Se as stablecoins forem amplamente usadas para pagamento e liquidação, então o emissor do token se tornará o principal stakeholder do sistema monetário e financeiro. Um token estável em nível estadual que possa injetar recursos em fundos públicos ou permitir a rápida distribuição de fundos públicos certamente conquistará apoiadores e atrairá críticos.

Os defensores a chamarão de inovação, enquanto críticos a acusarão de "excesso de intervenção governamental disfarçada de fintech"; As opiniões de ambos os lados são sustentáveis em suas respectivas posições.

Essa medida em Wyoming também remodelou silenciosamente o quadro do debate sobre moedas digitais dos bancos centrais. Nos Estados Unidos, a discussão sobre moedas digitais dos bancos centrais sempre parece oscilar entre dois extremos: ou que "as moedas digitais dos bancos centrais são equivalentes à vigilância" ou que "as moedas digitais dos bancos centrais são uma parte inevitável da modernização financeira."

Wyoming, por outro lado, propôs um terceiro caminho: um dólar digital emitido pelo governo estadual, regido por lei estatutária, circulado por canais privados e sujeito a procedimentos públicos. Esse modelo permitiu que o governo federal se retirasse do processo de emissão, mas ainda coloca o governo no caminho da moeda digital.

Isso representa um problema difícil para o governo federal dos EUA: se o povo americano eventualmente quiser aceitar o dólar digital, então a verdadeira questão central passa a ser "quais instituições constroem canais de pagamento e quais leis estabelecem restrições regulatórias."

O governo federal pode optar por proibir, sancionar ou regular; Os estados podem escolher construir seus próprios; As empresas competirão para tomar canais de circulação. O vencedor final provavelmente não será o partido mais tecnologicamente avançado, mas aqueles que conseguem coordenar os interesses de todos os partidos, conquistar a confiança do público e sobreviver ao próximo ciclo eleitoral.

Wyoming fez uma aposta tripla: o interesse público pode ser um modelo de negócio competitivo, a transparência pode ser uma estratégia de circulação, e o valor das stablecoins é muito maior do que uma ferramenta de negociação. O Estado também está bem ciente da ironia: o caso de uso menos romântico da cripto talvez seja aquele que a torna realmente socialmente valiosa.

Um token digital de dólar gravado com um distintivo de cowboy pode não reescrever o sistema financeiro da noite para o dia, mas fará algo mais disruptivo: tornará o futuro do dólar mais local, mais controverso e surpreendentemente próximo da realidade.