Scris de: Andjela Radmilac

Compilat de Luffy, Foresight News

mulți ani, stablecoin-urile au fost cea mai practică invenție în spațiul cripto, dar sunt și cea mai jenantă existență. Se spune că este practic deoarece transformă blockchain-ul într-un canal de plată non-stop pentru bani; Este jenant pentru că, în ciuda viziunii simple și directe, construirea încrederii nu este niciodată ușoară.

cei din domeniul non-crypto, un token digital în valoare exactă de 1 dolar poate părea de încredere, până când cineva întreabă: Unde este rezerva de dolari din spatele lui?

Astăzi, Wyoming intenționează să răspundă la această întrebare cu cel mai vechi "truc de susținere a creditului": sigiliul statului.

Frontier Stable Token (FRNT) este un nou stablecoin convertibil în dolar american lansat în Wyoming, emis în cadrul statutar al statului, reglementat de Wyoming Stable Token Commission. Este, de asemenea, o declarație politică directă, dar în limbajul oficial fără artificii al regulilor de achiziții, adunărilor publice și cerințelor de rezervă. Silicon Valley a fost întotdeauna bună la a prezenta viitorul cu cuvinte glamouroase, dar Wyoming a ales să lanseze stablecoin-uri sub forma "proceselor-verbale ale comitetelor".

Potrivit comisiei, poziționarea principală a tokenului este utilitatea publică: pentru a permite fluxuri de fonduri mai transparente, decontări mai rapide ale tranzacțiilor și crearea unei stablecoin sustenabile care să nu depindă de pasiunea personală a unui singur guvernator sau de modelul de afaceri al unei companii. În același timp, speră să răspundă și celei mai puternice critici la adresa stablecoin-urilor prin acest design: lipsa transparenței.

Aceasta este retorica oficială de marketing, dar întrebarea mai detaliată este: în timp ce guvernul federal al SUA încă se luptă cu "cum ar trebui să arate dolarul digital", ce schimbări profunde dezvăluie acest token în economia monetară și politica monetară?

O stablecoin construită sub un model de agenție publică

, FRNT din Wyoming funcționează pe un sistem de rezervă 100%, guvernat de legea statutară a statului și este complet decuplată de orice monedă digitală emisă de Rezerva Federală. În 2025, statul a adoptat HB0264, întărind și mai mult această poziție: interzice agențiilor guvernamentale de stat să accepte monedele digitale ale băncilor centrale pentru plăți la nivel de stat și interzice utilizarea fondurilor publice pentru a susține testarea sau implementarea monedelor digitale ale băncilor centrale.

Această definiție este crucială, deoarece monedele digitale ale băncilor centrale sunt acum sinonime cu două anxietăți sociale. Unul este anxietatea economică: dacă oamenii pot deține direct moneda emisă de banca centrală, unde vor merge băncile comerciale? Celălalt este anxietatea culturală: supravegherea, reglementarea și o bănuială tot mai mare că toate fondurile aflate pe numele tău pot fi etichetate ca "licență de utilizare".

Wyoming apreciază clar apelurile culturale. Interdicția monedelor digitale a băncilor centrale pe care a emis-o conține concluziile investigației legislativului, care avertizează clar asupra riscurilor de monitorizare și a restricțiilor de consum pe care monedele digitale ale băncilor centrale le pot aduce. Chiar dacă nu ești de acord cu această premisă, poți vedea considerentele strategice din spatele ei.

Wyoming dorește să transmită un semnal că, dacă oamenii doresc să folosească dolari digitali în statul lor, acest lucru trebuie să o facă prin mecanisme pe care statul să le poată supraveghea, să aibă acces la lege și să poată fi discutate la întâlniri publice lunare.

Personalul comitetului a fost precaut în privința poziționării FRNT, spunând: "FRNT este fundamental diferit de moneda digitală a băncii centrale deoarece folosește un sistem de rezerve 100% și nu este emis de o bancă centrală."

Acest lucru nu este deloc irelevant. Comitetul a spus că procesul de guvernanță al FRNT este deschis pe tot parcursul, deciziile cheie sunt luate la întâlniri lunare, iar elaborarea regulilor relevante ale agențiilor trebuie, de asemenea, să treacă printr-o fază de comentarii publice statutare.

În spațiul cripto, guvernanța înseamnă adesea să votezi în comunitatea Discord la ora 3 dimineața. Wyoming, pe de altă parte, oferă un model mai tradițional: guvernanța în cadrul dreptului administrativ, care are atât avantaje, cât și dezavantaje.

Această logică de guvernanță determină, de asemenea, că FRNT poate fi folosit în orice scop legal, iar agențiile guvernamentale de stat nu vor restricționa utilizarea legală a tokenului din cauza schimbărilor politice.

Ei au explicat că orice intervenție în utilizarea simbolurilor trebuie să se bazeze pe autorizări legale, cum ar fi ordinele judecătorești subiective. Această poziție este atât în concordanță cu principiul libertăților civile, cât și practică: monedele cu "utilizare restricționată" sunt destinate să fie ținta atacurilor politice, iar monedele care urmează procedurile legale existente pot părea neînsemnate, dar tocmai această platitudine are potențialul unei promovări la scară largă.

Apoi, există inovația acestui token în sistemul financiar modern: canalele de emisie și circulație.

Comitetul a spus că FRNT a fost conceput având în vedere atât utilizatorii din retail, cât și cei instituționali. Cazurile de utilizare pe partea de retail sunt ușor de imaginat, în special integrarea cu platforme precum Rain, care permite folosirea stablecoin-urilor ca pe carduri de debit. Dacă utilizatorii pot cheltui tokenul în toate locurile care suportă plăți Visa, atunci blockchain-ul și alte limbi crypto devin irelevante.

Scenariile de utilizare ale instituțiilor și sectorului public pot reflecta mai bine caracteristicile statului Wyoming. Comisia speră ca instituțiile publice să folosească FRNT pentru a îmbunătăți transparența și eficiența fluxului de fonduri.

De exemplu, în iulie 2025, Wyoming a finalizat un test de plată aproape instantanee pentru contractori guvernamentali prin sistemul său de monedă digitală. Statul a spus că această caracteristică va fi un avantaj uriaș în cazul unui dezastru. La urma urmei, în astfel de scenarii, viteza plăților și lichiditatea sunt cruciale.

Poate crezi că este doar un scenariu de aplicație de nișă, dar trebuie să știi că toate noile canale de plată pornesc de la scenarii de nișă și devin mainstream.

Un stablecoin care poate deservi traderii este doar o cerință de nivel de intrare; O stablecoin care poate fi folosită pentru salarii, plăți la contractori și răspuns la situații de urgență are deja atributele infrastructurii.

Cine va primi veniturile?

Stablecoin-urile sunt adesea promovate ca o tehnologie de plată, dar logica lor economică este mai apropiată de cea a băncilor: absorbția depozitelor în dolari americani, deținerea activelor cu risc scăzut și obținerea veniturilor din dobânzi.

Wyoming nu s-a ferit să-și prezinte planurile pentru aceste venituri din dobânzi. În Fișa sa informativă, Comisia a detaliat structura statutară de rezerve: aceasta conținea o cerință de supra-colateralizare care urma să fie folosită pentru cauze de asistență socială, inclusiv finanțarea fondului educațional al statului. Aceasta este semnificația politică subestimată a acestei mișcări.

Statul încearcă să transforme "seignioragea" stablecoin-urilor într-un beneficiu public: dobânda la acești bani va ajuta dezvoltarea educației.

Dacă ați urmărit dezbaterea guvernului federal american privind stablecoin-urile, veți înțelege importanța acestei măsuri. Întreaga dezbatere despre "cine are dreptul să emită stablecoin-uri" este, în esență, o luptă pentru "cine poate controla acest venit cu rată variabilă": bănci, fintech-uri, emitenți de criptomonede sau guverne.

Wyoming a dat un răspuns complet nou. Instituțiile publice pot susține pe deplin că misiunea lor este să atingă binele public, nu să genereze randamente pentru acționari.

Aici se ciocnește și politica federală cu studiile la nivel de stat. Comisia a spus că se așteaptă ca FRNT să coexiste cu regulile federale privind stablecoin-urile, invocând definiția de "individ" din Legea Genius, argumentând că agențiile publice nu sunt sub jurisdicția proiectului de lege.

Propunerea lor de bază ajunge la nivel filosofic: stablecoin-urile emise de entități private în cadrul cadrului federal de reglementare urmează un mecanism de stimulente foarte diferit față de stablecoin-urile emise de instituțiile publice.

Când a fost întrebat dacă regulile federale i-ar exclude, răspunsul comitetului a fost destul de relaxat: "Ne așteptăm ca ambele părți să coexiste."

Argumentul lor este că emitenții publici sunt pe o altă direcție: "Stablecoin-urile private emise în baza Legii Genius au misiunea de a genera profituri pentru acționari; Misiunea stablecoin-urilor emise de instituțiile publice este de a atinge interesul public."

Rămâne necunoscut dacă guvernul federal al SUA va accepta în cele din urmă această delimitare clară. Legiuitorii au urât mereu portițele, mai ales cele cu logo-uri ale guvernului de stat. Dar poziția Comisiei dezvăluie contradicția fundamentală a federalismului american: statele sunt laboratoare pentru experimentarea politicilor, dar odată ce acest laborator începe să creeze produse care par să aibă atribute financiare, totul se schimbă.

În plus, există o contradicție rar menționată în discuțiile despre stablecoin: dreptul de a vorbi la emitere și circulație.

Viața și moartea unui stablecoin depinde de canalele sale de achiziție și utilizare. Dacă va putea fi lansat pe platformele principale de schimb crypto, va fi integrat în sistemul mai larg de lichiditate crypto; Dacă poate fi folosit ca un card de debit, există oportunitatea de a schimba obiceiurile de plată ale consumatorilor; Dacă poate circula prin mai multe rețele blockchain, va deveni activul preferat de dezvoltatori și instituții.

Planificarea canalelor de circulație de către Wyoming Stable Token Commission ia clar în considerare două tipuri de audiențe: cei din domeniul cripto se concentrează pe lichiditate și disponibilitate, în timp ce cei din sectorul public apreciază rezistența la risc și auditabilitatea. O parte urmărește viteza, în timp ce cealaltă evaluează înregistrările tranzacțiilor trasabile.

Angajamentul Wyoming de a răspunde ambelor tipuri de nevoi este ambițios și ușor contradictoriu.

Dar această ambiție grandioasă este tocmai esența problemei. Wyoming are o tradiție de a fi un pioner în mișcare: de la eforturile sale timpurii de a extinde drepturile de vot ale femeilor până la reputația sa pentru mediul juridic pro-afaceri.

Această monedă stabilă este o continuare a acestui spirit de pionierat în era digitală: profitând de flexibilitatea statelor mici pentru a testa apele unor zone prea riscante politic pentru ca agențiile federale să le atingă.

Dacă alte state urmează exemplul, sistemul dolarului va aduce un cu totul alt nivel.

Dacă alte state vor urma exemplul, cea mai mare întrebare care va adăuga un nou nivel sistemului dolar

nu este dacă Wyoming are capacitatea de a opera o stablecoin, ci forța sa tehnică și dorința istorică de inovație. Întrebarea reală este: Cum vor reacționa celelalte state dacă ideea de "emitere locală de bani publici" devine clară și aplicabilă?

Comisia și-a exprimat speranța că alte state vor coopera cu Wyoming dacă intenționează să emită jetoane de stabilitate la nivel de stat, subliniind că interoperabilitatea va fi primul principiu. Această obsesie poate aduce cele mai valoroase rezultate.

Dacă jetoanele emise de fiecare dintre cele 50 de state nu sunt interoperabile, acestea vor forma în cele din urmă o "grădină împrejmuită" izolată una de cealaltă, iar fiecare token al statului are propriile reguli, parteneri și câmpuri minate politice. Interoperabilitatea va fi cheia pentru ca experimentele la nivel de stat să aibă efecte de rețea și va transforma, de asemenea, stablecoin-urile la nivel de stat din "proiecte locale de nișă" în "monede naționale de schimb".

Wyoming este clar să invite și alte state să urmeze exemplul, dar cu o singură condiție: "Sperăm ca și alte state să coopereze cu Wyoming." Comisia a declarat pentru CryptoSlate, adăugând că interoperabilitatea între tokenuri și rețelele blockchain ar trebui considerată o prioritate.

Imaginează-ți un viitor apropiat în care mai multe state au emis propriile jetoane de stabilitate, toate în numele programelor publice de asistență socială, toate folosind obligațiuni ale Trezoreriei SUA ca active de rezervă, toate cu o formă de auditabilitate on-chain, toate circulând prin burse și rețele de plată cu card. În acel moment, vor deveni posibile două rezultate.

Primul rezultat este competiția pe piață. Emitenții privați de stablecoin-uri se confruntă cu noi repere în industrie: întâlniri publice, dezvăluiri și simboluri jenante ale guvernelor de stat care demonstrează că "instituțiile publice pot construi încredere". Chiar dacă tokenul din Wyoming nu ar deveni niciodată mainstream, această competiție va conduce întreaga piață către o transparență mai mare. Uneori, amenințarea concurenței în sine este cel mai valoros produs.

Al doilea rezultat este legat de jocul politic și este cel mai direct joc politic. Dacă stablecoin-urile sunt folosite pe scară largă pentru plăți și decontare, atunci emitentul tokenului va deveni principalul actor al sistemului monetar și financiar. Un token stabil la nivel de stat, care poate injecta veniturile în fonduri publice sau permite distribuirea rapidă a fondurilor publice, cu siguranță va câștiga susținători și va atrage critici.

Susținătorii o vor numi inovație, în timp ce criticii o vor acuza de "exagerare guvernamentală sub pretextul fintech-ului"; Opiniile ambelor părți sunt susținute în pozițiile lor respective.

Această mișcare din Wyoming a remodelat discret și cadrul dezbaterii privind monedele digitale ale băncilor centrale. În Statele Unite, discuția despre monedele digitale ale băncilor centrale pare să oscileze întotdeauna între două extreme: fie că "monedele digitale ale băncilor centrale sunt echivalente cu supravegherea" fie că "monedele digitale ale băncilor centrale sunt o parte inevitabilă a modernizării financiare."

Wyoming, pe de altă parte, a propus o a treia cale: un dolar digital emis de guvernul statului, guvernat de lege, circulat prin canale private și supus procedurilor publice. Acest model a permis guvernului federal să se retragă din procesul de emitere, dar totuși pune guvernul pe calea monedei digitale.

Aceasta reprezintă o problemă dificilă pentru guvernul federal al SUA: dacă poporul american dorește în cele din urmă să accepte dolarul digital, atunci adevărata întrebare centrală devine "care instituții construiesc canale de plată și ce legi stabilesc constrângeri de reglementare."

Guvernul federal poate alege să interzică, să sancționeze sau să reglementeze; Statele pot alege să-și construiască propriile state; Întreprinderile vor concura pentru a prelua canalele de circulație. Câștigătorul final probabil nu este cel mai avansat partid tehnologic, ci aceia care poate coordona interesele tuturor partidelor, câștiga încrederea publicului și supraviețui următorului ciclu electoral.

Wyoming a făcut un pariu triplu: interesul public poate fi un model de afaceri competitiv, transparența poate fi o strategie de circulație, iar valoarea stablecoin-urilor este mult mai mare decât un instrument de tranzacționare. Statul este, de asemenea, bine conștient de ironia: cel mai puțin romantic caz de utilizare al criptomonedelor este, poate, cel care îl face cu adevărat valoros social.

Un token digital de un dolar gravat cu o insignă de cowboy poate să nu rescrie sistemul financiar peste noapte, dar va face ceva mai disruptiv: va face viitorul dolarului mai local, mai controversat și surprinzător de aproape de viață.