Porozmawiajmy o tym, co rozumiem przez znaczenie przenoszenia aktywów na blockchain oraz o przyszłym obrazie nakreślonym przez politykę. Właśnie zauważyłem dyskusję braci Ni i czarodzieja, która również przywołuje moje przemyślenia z końca sierpnia. 1. Jeśli chodzi o amerykański rynek akcji i przenoszenie aktywów na blockchain, chciałbym powiedzieć, że patrzenie na to z perspektywy rynku kryptowalut może nie być odpowiednie. Uważanie, że projekt startupowy lub publiczny blockchain może rzeczywiście dostarczyć tokeny aktywów, jest mylne. Należy spojrzeć na to z perspektywy amerykańskich organów regulacyjnych oraz decydentów politycznych, co tak naprawdę chcą osiągnąć? W tym kontekście, przewodniczący SEC, Atkins, wygłosił trzy przemówienia w maju, na koniec lipca oraz w tym tygodniu. Warto zwrócić uwagę na wypowiedź CEO Nasdaq, który kilka dni temu udzielił wywiadu w podcaście All-In. W maju Atkins w swoim wystąpieniu na okrągłym stole grupy roboczej ds. tokenizacji kryptowalut podkreślił, że celem jest przeniesienie aktywów z blockchaina do bazy danych, a także zbadanie zasad, które pozwolą amerykańskim giełdom na handel aktywami kryptograficznymi. Dzięki tym dwóm wypowiedziom można jasno dostrzec, że amerykańscy decydenci polityczni intensywnie dążą do przeniesienia wszystkich aktywów/ papierów wartościowych z off-chain na on-chain, wykorzystując technologię blockchain do przekształcenia tradycyjnych rynków finansowych. Jak to będzie wyglądać w przyszłości? Otóż, nie zmieniając ogólnokrajowego systemu rynków NMS, rynek Nasdaq, a nawet przyszły rynek NYSE, zostanie przekształcony w model CEX, gdzie wszystkie akcje będą mogły być emitowane na blockchainie. Amerykański rynek akcji w przyszłości stanie się centralizowanym handlem (Nasdaq to CEX) + DTC, który będzie zarządzał kontraktami tokenów akcji i umożliwi wypłatę, a nawet płynność zostanie całkowicie zintegrowana. Tokeny akcji nie będą już dwiema odrębnymi klasami aktywów, ale będą mogły całkowicie się ze sobą połączyć. Z tej perspektywy, wzmianka brata Ni @phyrex o parach handlowych, które mogą być rozliczane między aktywami wirtualnymi a rzeczywistymi akcjami, nie stanowi problemu, a nawet nie będzie problemem, ponieważ w przyszłości tradycyjna forma akcji tokenów może już nie istnieć. W tym dużym kontekście, idąc dalej: Aktywa kryptograficzne mogą również płynnie wchodzić na amerykańskie giełdy krajowe; Nasdaq zezwala na bezpośrednią tokenizację IPO akcji (nawet z równymi prawami dla tokenów); Firmy mogą bezpośrednio pozyskiwać fundusze na blockchainie; Atkins w tym tygodniu po raz pierwszy oficjalnie wspomniał o „finansach agentowych” (agentic finance), które mogą naprawdę odegrać ogromną rolę na rynku finansowym. Zatem z powyższej perspektywy, dla amerykańskich decydentów politycznych, przeniesienie na blockchain ma ogromne znaczenie, ponieważ jest to całkowita rekonstrukcja podstawowej struktury tradycyjnego rynku finansowego, a nie tylko powierzchowne zmiany. Po drugie, 24/7 handel, natychmiastowe rozliczenia (Nasdaq wciąż musi zatrzymywać się na godzinę dziennie na rozliczenia, a fundusze są rozliczane T+2) to te zalety blockchaina. 2. Jeśli chodzi o nowy trend integracji aktywów, chciałbym powiedzieć, że tokeny akcji amerykańskich są same w sobie nowymi aktywami na blockchainie. Dlaczego tak mówię? Wcześniej na blockchainie nie było takich aktywów, a jednocześnie mogą one generować ogromny efekt bogactwa. Osoby z rynku kryptowalut grają w meme, większość z nich to jednorazowe akcje, tylko niewielka część może przetrwać dłużej. Ale jeśli doświadczysz, że małe spółki z powodu wzrostu wyników zwiększają swoją wycenę dziesięciokrotnie lub nawet więcej w ciągu roku, a następnie mogą stabilizować cenę dzięki podstawowym fundamentom, to doświadczenie może być zupełnie inne. 3. Jeśli chodzi o nowe aktywa i nowe sposoby gry, zgadzam się z czarodziejem @0xcryptowizard, że w końcu w sierpniu, kiedy myśleliśmy o tym, co widzieliśmy, przeniesienie akcji amerykańskich na blockchain z pewnością nie jest ostateczną formą, ponieważ szczegóły regulacyjne jeszcze nie wyszły, to tylko mali gracze eksplorują. Po dwóch tygodniach widzimy, że polityka się precyzuje, a prawdziwi wielcy gracze wchodzą na scenę. Wówczas pogląd, który mieliśmy, jest nadal aktualny: przeniesienie akcji na blockchain może być w dużej mierze skoncentrowane po stronie podaży, a nawet monopolistyczne. Nie ma w tym nic dziwnego, ponieważ kluczowym problemem jest to, że tokeny akcji nie mają różnic w aktywach. Jeśli ścieżka zostanie otwarta, różnice będą jeszcze mniej widoczne. Brak różnic sprawia, że łatwo pojawia się oligopol. Brokerzy Nasdaq lub amerykańskiego rynku akcji po prostu to zrealizowali. Jeśli różnice na końcu/podaży nie są wyraźne, to konkurencja na froncie skierowanym do użytkowników staje się niezwykle intensywna. Przyszła przestrzeń dla startupów przenoszących amerykańskie akcje na blockchain to: wejście na rynek wzrostu, innowacje w doświadczeniach użytkowników, korzystne stawki, zapewnienie użytkownikom różnych typów modeli dźwigni, innowacje w typach aktywów i sposobach gry na podstawie tokenów akcji amerykańskich, takich jak pożyczki zabezpieczone, kontrakty, opcje, opcje binarne, a także sposoby gry wspomniane przez czarodzieja (stawianie tokenów akcji amerykańskich na airdrop meme, łączenie z tokenami akcji w celu stworzenia nowych monet), lub sposoby zarządzania aktywami syntetycznymi wspomniane przez brata Ni. To wszystko jest przestrzenią, w której przyszli brokerzy blockchain lub platformy handlowe mogą działać, ponieważ nie muszą już zajmować się dostarczaniem akcji na blockchain, ponieważ Nasdaq już to zrobił. Muszą tylko tworzyć nowe sposoby gry na podstawie tokenów akcji amerykańskich. Wracając do początku rozmowy, aby zrozumieć przenoszenie aktywów na blockchain, musimy spojrzeć z perspektywy decydentów politycznych i zastanowić się, w jakim kierunku chcą poprowadzić przemysł? Przytoczmy kilka wypowiedzi liderów amerykańskich organów regulacyjnych: 1) Przemówienie przewodniczącego SEC, Atkinsa, w maju na okrągłym stole grupy roboczej ds. tokenizacji kryptowalut: kluczowe punkty dotyczące trendu przenoszenia na blockchain, kompleksowy ramowy nadzór; 2) Przemówienie Atkinsa na początku sierpnia dotyczące projektu Crypto, mającego na celu przeniesienie wszystkich rynków na blockchain; 3) Przemówienie Atkinsa w tym tygodniu na OECD; 4) Wypowiedź CEO Nasdaq w wywiadzie.