У крипто не всі обсяги однакові. Існує «Токсичний потік» — > від арб-ботів, HFT і «Нетоксичний потік» — > роздрібними магазинами. Маркетмейкери втрачають гроші через перший потік і заробляють на другому. @Lighter_xyz ставить усе на збільшення другого потоку і стикається з плюсами та мінусами. Спочатку розглянемо механізм. -> Чому Lighter пропонує 0 комісій за Standard Account, тобто роздрібний акаунт? Нетоксичний потік (також відомий як роздрібна торгівля) означає, що потік виникає випадково і не корельований. MM люблять торгувати проти нього, бо їх не переїжджають арбори-боти, які намагаються забрати кожен цент арб у OB. Lighter створює безпечний простір, де MM готові платити за комісію, тож вам не доводиться це робити в роздрібній торгівлі. -> Тепер давайте подивимось на статистику. Дехто каже: Lighter приносить набагато менше доходу, ніж Hyperliquid чи Aster. Я кажу: Lighter отримує набагато менше користі від своїх користувачів. Все залежить від перспективи. Давайте подивимось на Take Rate, скільки коштує торгувати $1 мільярд у об'ємі. Ця діаграма розповідає історію. На кожен $1B, що торгувався: • Hyperliquid забирає ~$2,50 млн • Aster отримує ~$1,32 млн • Запальничка коштує лише ~$0,32 млн З одного боку, Лайтер залишає гроші на столі, в ефірі; Легше у 8 разів дешевше за конкурентів. -> Ці Декси з високим доходом отримують гроші звідкись, так? Це надходить від роздрібних трейдерів або LPer-MMer. Менший рівень доходу означає, що цінність залишається в кишенях трейдерів. А це означає грати довгостроково. -> Але чи зберігає ця модель капітал? Давайте розглянемо ефективність капіталу: дохід на $1 млрд відкритого інтересу. Це вимірює, скільки «орендної плати» протокол отримує з капіталу, припаркованого на ринках. Навіть тут Lighter — найефективніший. • Hype отримує ~$1,78 млн на тиждень за $1B OI. • Aster отримує ~$2,7 млн • Запальничка отримує ~$0,95 млн. Запальничка оптимізує для липкості, а не для екстракції. Вони не намагаються виснажити столицю до краю; Вони намагаються зберегти комфорт. -> Отже, якщо Lighter дешевший і дружній для капіталу, як ринок його оцінює? Давайте подивимось на оцінки. FDV на OI для платформ. • Hyperliquid торгується з премією ~2,8x порівняно з OI. • Aster торгується за ціною ~2.19x. • Запальничка? Лише ~1.99x. Ринок оцінює Lighter як дешевшу, бо це ігнорує стратегічну цінність їхньої моделі потоку без комісій без комісій. P.S.: Ми бачили, як альтернативна модель реалізується з мемкоїн-терміналами та лаунчпадами (наприклад, Вони працюють за моделлю «High Extraction», часто беруть 1% комісій за своп. Звісно, графік доходів з'являється лише деякий час. Але математично це швидко виснажує роздрібний баланс. Ось чому я вважаю аргумент про доходи короткозорим. Якщо ви берете високі комісії, сьогодні отримаєте високий дохід, але завтра ризикуєте втратити користувачів. Якщо ви стягуєте 0 комісій для підвищення вартості і субсидуєте витрати на комісії MM, ви створюєте нетоксичний ліквідний хаб, який неможливо форкувати. Коротко - Роздрібний потік є нетоксичним (цінним). - Запальничка продає доступ до цього потоку для ММ, утримуючи роздрібні збори на рівні 0. - Статистика низького доходу фактично доводить, що Lighter є найекономічнішим майданчиком у DeFi. Статистика через @DefiLlama. Чарти за @dejondefi

BREAKING: Список видалених слів і тем для X був злитий. Підтверджує, що криптоконтент дебустовано.