No mundo das criptomoedas, nem todo o volume é criado igual. Há o "Fluxo Tóxico" -> por bots de arbitragem, HFTs e o "Fluxo Não Tóxico" -> por retalhistas. Os Market Makers perdem dinheiro com o primeiro fluxo e ganham dinheiro com o segundo. @Lighter_xyz está apostando tudo no aumento do segundo fluxo e está enfrentando prós e contras. Vamos primeiro entender o mecanismo. -> Por que a Lighter oferece 0 Taxas para a Conta Padrão, também conhecida como Retalhista? O fluxo Não Tóxico (também conhecido como retalhista) significa que o fluxo vem de forma aleatória e não correlacionada. Os MMs adoram negociar contra isso porque não são atropelados por bots de arbitragem que tentam obter cada centavo de arbitragem do OB. A Lighter cria um espaço seguro onde os MMs estão felizes em pagar as taxas para que você, retalhista, não precise. -> Agora, vamos olhar as estatísticas. Algumas pessoas dizem: a Lighter gera muito menos receita do que a Hyperliquid ou a Aster. Eu digo: a Lighter extrai muito menos valor de seus usuários. Tudo se resume à perspectiva. Vamos olhar a Taxa de Retorno, quanto custa negociar $1 Bilhão em volume. Este gráfico conta uma história. Para cada $1B negociado: • A Hyperliquid leva ~$2.50m • A Aster leva ~$1.32m • A Lighter leva apenas ~$0.32m De uma perspectiva, a Lighter deixa dinheiro na mesa, de outra; a Lighter é 8x mais barata que os concorrentes. -> Esses dexes de Alta Receita ganham dinheiro de algum lugar, certo? Vem de traders retalhistas ou do LPer- MMer. A Lighter operando com receita reduzida significa que o valor está ficando nos bolsos dos traders. O que significa jogar a longo prazo. -> Mas este modelo retém capital? Vamos olhar a Eficiência de Capital: Receita por $1B de Interesse Aberto. Isso mede quanto "aluguel" o protocolo extrai do capital estacionado nos mercados. Mesmo aqui, a Lighter é a mais eficiente. • A Hype obtém ~$1.78m por semana por $1B de OI. • A Aster obtém ~$2.7M • A Lighter obtém ~$0.95m. A Lighter está otimizando para a permanência em vez da extração. Eles não estão tentando espremer o capital até a última gota; estão tentando mantê-lo confortável. -> Então, se a Lighter é mais barata e amigável para o capital, como o mercado a está avaliando? Vamos olhar as Avaliações. FDV para OI das plataformas. • A Hyperliquid negocia a um prêmio de ~2.8x em relação ao seu OI. • A Aster negocia a ~2.19x. • A Lighter? Apenas ~1.99x. O mercado está avaliando a Lighter como mais barata porque ignora o valor estratégico do seu modelo de fluxo não tóxico sem taxas. PS: Vimos o modelo alternativo se desenrolar com terminais de memecoin e launchpads (por exemplo, Eles operam um modelo de "Alta Extração", frequentemente cobrando 1% em taxas por troca. Claro, o gráfico de receita parece subir apenas por algum tempo. Mas matematicamente, isso drena o balanço dos retalhistas a uma velocidade incrível. É por isso que eu acho que o argumento da receita é de visão curta. Se você cobra altas taxas, obtém alta receita hoje, mas corre o risco de perder usuários amanhã. Se você cobra 0 taxas para aumentar o valor e subsidia custos com taxas de MM, você constrói um hub de liquidez não tóxica que é impossível de bifurcar. Resumo - O fluxo retalhista é Não Tóxico (Valioso). - A Lighter vende acesso a esse fluxo para MMs, mantendo as taxas retalhistas em 0. - As estatísticas de Baixa Receita na verdade provam que a Lighter é o local mais eficiente em termos de custo no DeFi. Estatísticas via @DefiLlama. Gráficos por @dejondefi

ÚLTIMA HORA: A lista de palavras e tópicos despriorizados para o X foi vazada. Confirma que o conteúdo sobre criptomoedas está despriorizado.