Několik myšlenek k "Tokenizovaný vklad - mezera ve stablecoinu" Když se mě zeptáte na tokenizované vklady, jsem k nim obecně medvědí jako k rozšiřovači rozvahy pro širší bankovní systém. (aka USD M2 zůstává konstantní, banka s tokenizovanými vklady může růst přijímáním vkladů od jiných bank, ale s největší pravděpodobností to povede ke kanibalizaci stávajících bankovních vkladů, s mírným růstem) Důvodem je, že tokenizované vklady jsou aktiva s povolením. Nejúspěšnějším aktivem s povolením je BUIDL a má ~60 držitelů! Tokenizované vklady však lze použít k podpoře stablecoinu. V mnoha bankovních diskusích, které jsme v posledních měsících vedli, je to velmi zajímavá myšlenka a objevuje se vzorec. 1) Tokenizované vklady pro jiné stablecoiny Zde banka (pro ilustraci ji nazvěme JPM) nabízí tokenizované vklady emitentům stablecoinů. Ačkoli je to užitečné pro vydavatele stablecoinu, má to omezenou hodnotu pro banku, která tokenizovaný vklad vydává. Tento vklad je emitentem kdykoli vypovědětelný, například v případě, že jiná banka nabízí lepší výnos. To je podobné jako "zprostředkované vklady" a požadavky na likviditu a ALCO nemají rády dlouhodobé půjčování na takové vklady. To je činí méně užitečnými pro půjčování, a tudíž méně ziskovými pro banky 2) Tokenizované vklady podporující stablecoin vydaný bankou - aka "mezera ve stablecoinu tokenizovaných vkladů" V tomto případě banka sama vydává stablecoin. Podle zákona GENIUS, § 4(a)(1)(A)(ii) (2025), může banka držet "prostředky držené jako vklady na požádání... u pojištěné depozitní instituce" V tomto případě bych tvrdil, že tyto vklady již nejsou "zprostředkovanými vklady", protože emitent se může zavázat, že bude držet 100 % vkladů v takové bance. V případě (2) by profil likvidity vkladu byl pohledem na držitele stablecoinů, které se ve svém měřítku budou více podobat retailovému vkladu, který lze rozhodně použít k poskytování úvěrů jak s úvěrovým rizikem, tak s transformací splatnosti. Například ve dvou existenčních krizích pro stablecoiny, události úvěrového rizika SVB společnosti Circle a oznámení BUSD Wells společnosti Paxos a nucené ukončení činnosti, činily 60denní odkupy pouze ~30 %. Myslím, že stále více bank bude využívat "mezeru v tokenizovaných vkladech-stablecoinech" ke kombinaci ziskovosti bankovních vkladů s přístupem a růstem stablecoinů bez povolení. Pokud se to odehraje, spousta zajímavých scénářů - na jiné vlákno. Vzrušující časy!