Ce graphique encapsule probablement le mieux l'histoire de 2025. C'est un graphique que j'ai partagé dans plusieurs de mes rapports l'année dernière, et il explique également pourquoi l'ISM est resté plus bas que ce que nous avions initialement prévu.   Cela montre la relation entre les exportations de Taïwan et l'ISM.   Au fond, c'est l'histoire du boom de l'IA et de la robotique. Mais ce que le graphique montre vraiment, c'est la séquence…   Les exportations de Taïwan se déplacent en premier car Taïwan se trouve à l'avant de la chaîne de production mondiale, au centre de la chaîne d'approvisionnement mondiale des semi-conducteurs.   Lorsqu'un nouveau choc de demande frappe le système, il se manifeste généralement d'abord dans les ventes et les exportations de semi-conducteurs. C'est pourquoi les ventes mondiales de semi-conducteurs ont longtemps été un indicateur avancé fiable du cycle.   L'année dernière a marqué la première phase du cycle de l'IA et de la robotique...   Les exportations de Taïwan ont explosé, presque entièrement tirées par les semi-conducteurs. Les GPU, la logique avancée, la mémoire et l'emballage étaient au centre de ce mouvement alors que les hyperscalers, les gouvernements et les entreprises se précipitaient pour sécuriser la puissance de calcul nécessaire pour former et déployer des modèles d'IA et des systèmes d'automatisation. C'est pourquoi les exportations ont explosé. C'était la pointe de la lance.   Mais la croissance ralentit toujours après la poussée initiale, en particulier après avoir atteint près de 50 % d'une année sur l'autre dans les données de novembre. Ce n'est pas un signe de demande affaiblie. C'est un signe de transition. La phase d'accélération est maintenant derrière nous. Les stocks ont été constitués et la capacité a été sécurisée.   Les ventes mondiales de semi-conducteurs restent très fortes, mais la phase de croissance impulsionnelle est maintenant passée. Et c'est là que le cycle change…   Une fois que les puces sont expédiées, le reste de l'écosystème de l'IA et de la robotique doit être construit autour d'elles. Les centres de données ont besoin d'énergie, de refroidissement, de mise en réseau, de stockage et de mises à niveau de réseau. Les usines ont besoin d'automatisation, de capteurs, de robotique et de nouveaux systèmes de contrôle. Les entreprises ont besoin de nouveaux matériels, logiciels et outils. Les produits et processus sont redessinés autour de la capacité d'IA. C'est un investissement plus lourd, plus lent et plus intensif en capital, et cela s'étend bien au-delà des semi-conducteurs dans les secteurs industriels, l'énergie, les infrastructures, l'automobile et l'informatique d'entreprise.   C'est la phase à laquelle l'ISM répond…   Lorsque la demande d'IA force un investissement réel dans les infrastructures, pas seulement des puces mais tout ce qui les entoure, le cycle économique plus large suit. Les ventes de semi-conducteurs étaient l'allumage. La prochaine étape est le CapEx de second ordre et la construction d'infrastructures dans le monde réel.   Alors que ce capital traverse le système, le cycle plus large se réaccélère.   Pour moi, c'est l'histoire de 2026...

Je pense que le décalage dans certaines des réactions dans les commentaires concernant le fait que l'ISM soit un indicateur avancé vient de l'hypothèse que le mécanisme de transmission passé s'applique toujours. Historiquement, les exportations de Taïwan évoluaient avec la fabrication mondiale parce que les semi-conducteurs étaient en aval de la demande. Ce monde a changé. Aujourd'hui, le calcul est la contrainte. L'IA a temporairement ou peut-être définitivement inversé la causalité. La construction commence maintenant avec les puces et se propage vers l'extérieur dans l'alimentation, les centres de données, les réseaux, le refroidissement et la mise en réseau. Comme je l'ai mentionné dans le texte, ce sont les dépenses d'investissement de second ordre et la construction d'infrastructures dans le monde réel qui devraient finalement faire monter l'ISM cette fois-ci. C'est pourquoi l'ISM ne confirme pas de la manière habituelle. C'est ainsi que je le perçois de toute façon...