Inilah sesuatu yang telah saya pikirkan. Investor tidak mengelola risiko. Mereka mengelola narasi. Modal tidak berputar ketika risiko berubah. Ini berputar ketika cerita yang diceritakan investor pada diri mereka sendiri - dan merasa nyaman mengulanginya kepada orang lain - berubah. Pasar bergerak lebih dulu. Kemudian investor merasionalisasi nanti. Kustodian Bitcoin adalah contoh bersih dari hal ini. Solusi yang aman dan sesuai telah ada selama bertahun-tahun, namun masih dikutip sebagai alasan untuk tetap berada di sela-sela. Bukan karena perkakasnya rusak, tetapi karena kepemilikan tidak terasa normal. Hak asuh sudah lama tidak menjadi masalah teknis - itu adalah masalah psikologis. Skeptis tidak membutuhkan lebih banyak informasi - mereka membutuhkan bukti sosial. Kendala sebenarnya tidak pernah akses. Institusi membutuhkan struktur yang sesuai dengan kendala hukum dan karier. Ritel membutuhkan kepemilikan yang tidak terasa sembrono. Dalam kedua kasus, penghalangnya bukanlah infrastruktur - itu izin. Setelah cerita berubah - presiden berbicara tentang Bitcoin, BlackRock meluncurkan produk, broker yang menawarkan akses - perilaku mengikuti. Mekanismenya tidak benar-benar berubah; narasi itu terjadi. Pola yang sama muncul lagi dan lagi. Bank tidak berubah pikiran tentang kripto; mereka menemukan bahasa yang membuat partisipasi dapat dipertahankan. Dana pasar uang yang ditokenisasi dan token deposit bukanlah pergeseran risiko yang radikal. Mereka adalah jembatan naratif. Ketika orang mengatakan mereka "menunggu konfirmasi", yang biasanya mereka maksud adalah mereka sedang menunggu konsensus. Pada saat narasi terasa aman, risikonya sudah bergerak. Begitu juga harganya.