Här är något jag har funderat på. Investerare hanterar inte risk. De hanterar berättelser. Kapitalet roterar inte när risken förändras. Den roterar när den berättelse investerare berättar för sig själva – och känner sig bekväma med att upprepa för andra – förändras. Marknaderna rör sig först. Sedan rationaliserar investerare senare. Bitcoin-förvaring är ett tydligt exempel på detta. Säkra, regelverkliga lösningar har funnits i åratal, men det anges fortfarande som en anledning att hålla sig undan. Inte för att verktygen är trasiga, utan för att ägandet inte har känts normalt. Vårdnaden har inte varit ett tekniskt problem på länge – det har varit ett psykologiskt. Skeptiker behöver inte mer information – de behöver socialt bevis. Den verkliga begränsningen var aldrig tillgång. Institutioner behövde strukturer som passade juridiska och karriärmässiga begränsningar. Detaljhandeln behövde ägande som inte kändes vårdslöst. I båda fallen var barriären inte infrastruktur – det var tillstånd. När historien förändrades – presidenter som pratade om Bitcoin, BlackRock lanserade produkter, mäklare som erbjöd tillgång – följde beteendet. Mekaniken förändrades egentligen inte; Berättelsen gjorde det. Samma mönster dyker upp om och om igen. Bankerna ändrade inte sina åsikter om krypto; De fann språk som gjorde deltagande försvarbart. Tokeniserade penningmarknadsfonder och insättningstokens är inte radikala riskförändringar. De är narrativa broar. När folk säger att de "väntar på bekräftelse" menar de oftast att de väntar på konsensus. När en berättelse känns säker har risken redan flyttats. Och det har priset också.