Dieses Diagramm fasst wahrscheinlich am besten die Geschichte von 2025 zusammen. Es ist ein Diagramm, das ich in mehreren meiner Berichte im letzten Jahr geteilt habe, und es erklärt auch, warum der ISM niedriger blieb, als wir ursprünglich erwartet hatten.   Dies zeigt die Beziehung zwischen den Exporten Taiwans und dem ISM.   Im Kern ist es die Geschichte des Booms in der KI und Robotik. Aber was das Diagramm wirklich zeigt, ist die Reihenfolge…   Die Exporte Taiwans bewegen sich zuerst, weil Taiwan ganz vorne in der globalen Produktionskette sitzt, im Zentrum der globalen Halbleiterversorgungskette.   Wenn ein neuer Nachfrageschock das System trifft, zeigt sich das typischerweise zuerst in den Verkäufen und Exporten von Halbleitern. Deshalb sind die globalen Halbleiterverkäufe seit langem ein zuverlässiger Frühindikator des Zyklus.   Das letzte Jahr markierte die erste Phase des KI- und Robotikzyklus...   Die Exporte Taiwans stiegen stark an, fast ausschließlich getrieben von Halbleitern. GPUs, fortschrittliche Logik, Speicher und Verpackung standen im Zentrum dieser Bewegung, während Hyperscaler, Regierungen und Unternehmen hastig versuchten, die Rechenleistung zu sichern, die erforderlich ist, um KI-Modelle und Automatisierungssysteme zu trainieren und bereitzustellen. Deshalb explodierten die Exporte. Das war die Spitze des Speers.   Aber das Wachstum verlangsamt sich immer nach dem anfänglichen Anstieg, insbesondere nachdem es im November-Daten nahe 50 % im Jahresvergleich erreicht hat. Das ist kein Zeichen für eine schwächere Nachfrage. Es ist ein Zeichen des Übergangs. Die Beschleunigungsphase liegt jetzt hinter uns. Bestände wurden aufgebaut und Kapazitäten gesichert.   Die globalen Halbleiterverkäufe bleiben sehr stark, aber die Impulswachstumsphase ist nun vorbei. Und hier verschiebt sich der Zyklus…   Sobald die Chips versandt sind, muss der Rest des KI- und Robotik-Ökosystems um sie herum aufgebaut werden. Rechenzentren benötigen Strom, Kühlung, Netzwerke, Speicher und Netz-Upgrades. Fabriken benötigen Automatisierung, Sensoren, Robotik und neue Steuerungssysteme. Unternehmen benötigen neue Hardware, Software und Werkzeuge. Produkte und Prozesse werden um die KI-Fähigkeit neu gestaltet. Dies ist eine schwerere, langsamere, kapitalintensivere Investition, und sie erstreckt sich weit über Halbleiter hinaus in die Bereiche Industrie, Energie, Infrastruktur, Autos und Unternehmens-IT.   Das ist die Phase, auf die der ISM reagiert…   Wenn die Nachfrage nach KI echte Investitionen in die Infrastruktur der realen Welt erzwingt, nicht nur Chips, sondern alles, was um sie herum ist, folgt der breitere Geschäftszug. Die Verkäufe von Halbleitern waren der Zündfunke. Der nächste Schritt ist die Investition in zweiter Ordnung und der Ausbau der Infrastruktur in der realen Welt.   Wenn dieses Kapital seinen Weg durch das System findet, beschleunigt sich der breitere Zyklus erneut.   Für mich ist das die Geschichte für 2026...

Viele Leute haben nach einem Update zu diesem Diagramm gefragt, also lasse ich das hier für alle, die es sehen müssen.   Dies zeigt die durchschnittliche BTC-Trajektorie nach einem überverkauften RSI-Wert, wobei der RSI bei t=0 unter 30 fällt.   Bisher war es ziemlich genau.   Es sei denn, Sie glauben, dass der 4-Jahres-Zyklus noch aktiv ist, was wir nicht tun, sollte dieses Diagramm kontextuell über die Zeit Bestand haben. Nein, es wird nicht perfekt sein, aber vorausgesetzt, der Bullenmarkt ist noch nicht vorbei, ist es ein nützliches Diagramm, das man im Hinterkopf behalten sollte.   Wie wir schon viele Male dargelegt haben, basierend auf unserer Arbeit zum Wirtschaftszug, dem aktuellen Verlauf der finanziellen Bedingungen und unseren Erwartungen an die allgemeine Liquidität, ist die Wahrscheinlichkeit, dass dieser Zyklus bis weit ins Jahr 2026 hinein verlängert wird.   In dieser Welt ist der 4-Jahres-Zyklus tot.   Denken Sie daran, der 4-Jahres-Zyklus war nie über das Halving, trotz der weit verbreiteten Überzeugung, dass es so ist, sondern wurde immer vom Refinanzierungszyklus der öffentlichen Schulden angetrieben, wie in unserer Arbeit bei GMI dargelegt, der nach COVID um ein Jahr verschoben wurde. Aus unserer Sicht ist der 4-Jahres-Zyklus jetzt offiziell gebrochen, weil die gewichtete durchschnittliche Laufzeit der Schuldenstruktur gestiegen ist. Und das größere Bild ist, dass es immer noch eine riesige Menge an Zinsaufwendungen gibt, die monetarisiert werden müssen, was das BIP-Wachstum weit übersteigt. Ein weiterer Punkt, den man im Hinterkopf behalten sollte, ist, dass Basen Zeit brauchen, um sich zu bilden, und normalerweise mit viel Schwankungen einhergehen, bevor die größere Aufwärtsbewegung einsetzt. Schließlich möchte ich wiederholen, was ich gesagt habe, als ich dieses Diagramm letzten Monat zum ersten Mal gepostet habe.   Wenn Sie denken, dass der Bullenmarkt vorbei ist und wir jetzt zwölf Monate Schmerz bevorstehen, ist dieses Diagramm nicht für Sie. Gehen Sie weiter...