Tämä kaavio tiivistää todennäköisesti parhaiten vuoden 2025 tarinan. Se on kaavio, jonka jaoin useissa raporteissani viime vuonna, ja se selittää myös, miksi ISM pysyi alempana kuin alun perin odotimme.   Tämä osoittaa Taiwanin viennin ja ISM:n välisen suhteen.   Pohjimmiltaan se kertoo tekoälyn ja robotiikan buumista. Mutta mitä kaavio oikeasti näyttää, on sekvenssi...   Taiwanin vienti liikkuu ensin, koska Taiwan sijaitsee aivan globaalin tuotantoketjun kärjessä, globaalin puolijohdetoimitusketjun keskellä.   Kun uusi kysyntäshokki iskee järjestelmään, se ilmenee yleensä ensimmäisenä puolijohdemyynnissä ja viennissä. Siksi maailmanlaajuinen puolijohdemyynti on pitkään ollut luotettava johtava mittari syklille.   Viime vuosi merkitsi tekoälyn ja robotiikan syklin ensimmäistä vaihetta...   Taiwanin vienti kasvoi, lähes kokonaan puolijohteiden vauhdittamana. GPU:t, kehittynyt logiikka, muisti ja pakkaus olivat tämän liikkeen keskiössä, kun hyperskaalaajat, hallitukset ja yritykset kiirehtivät turvaamaan laskentatoimia, joita tarvitaan tekoälymallien ja automaatiojärjestelmien kouluttamiseen ja käyttöönottoon. Siksi vienti räjähti nopeasti. Tämä oli keihään kärki.   Mutta kasvu hidastuu aina alkuperäisen nousun jälkeen, erityisesti sen jälkeen, kun marraskuun datassa se on saavuttanut lähes 50 % vuositasolla. Se ei ole merkki kysynnän heikkenemisestä. Se on merkki siirtymästä. Kiihdytysvaihe on nyt takanapäin. Varastot on rakennettu ja kapasiteetti turvattu.   Maailmanlaajuinen puolijohdemyynti pysyy vahvana, mutta impulssikasvuvaihe on nyt ohi. Ja tässä sykli muuttuu...   Kun sirut on lähetetty, loput tekoäly- ja robotiikkaekosysteemistä täytyy rakentaa niiden ympärille. Datakeskukset tarvitsevat sähkön, jäähdytyksen, verkotuksen, tallennuksen ja verkon päivitykset. Tehtaat tarvitsevat automaatiota, antureita, robotiikkaa ja uusia ohjausjärjestelmiä. Yritykset tarvitsevat uutta laitteistoa, ohjelmistoa ja työkaluja. Tuotteita ja prosesseja suunnitellaan uudelleen tekoälykyvykkyyden ympärille. Tämä on raskaampaa, hitaampaa ja pääomavaltaisempaa investointia, ja se ulottuu kauas puolijohteiden ulkopuolelle teollisuuteen, energiaan, infrastruktuuriin, autoihin ja yritysten IT-alalle.   Tämä on vaihe, johon ISM reagoi...   Kun tekoälyn kysyntä pakottaa todellisen maailman infrastruktuuri-investointeihin, ei pelkästään siruihin vaan kaikkeen ympärillä, seuraa laajempi suhdannekierto. Puolijohdemyynti oli sytytys. Seuraava vaihe on toisen asteen CapEx- ja todellisen infrastruktuurin rakentaminen.   Kun tämä pääoma kulkee järjestelmän läpi, laajempi sykli kiihtyy uudelleen.   Minulle tämä on vuoden 2026 tarina...

Monet ovat pyytäneet päivitystä tähän kaavioon, joten jätän tämän tänne kaikille, jotka haluavat nähdä sen.   Tämä näyttää BTC:n keskimääräisen lentoradan ylimyydyn RSI-lukeman jälkeen, jolloin RSI putoaa alle 30:n t=0:ssa.   Tähän asti kaikki on ollut melko kohdallaan.   Ellet usko, että neljän vuoden sykli on yhä voimassa, mitä me emme usko, tämän kaavion pitäisi kestää kontekstissa ajan myötä. Ei, se ei ole täydellinen, mutta olettaen, että nousumarkkina ei ole jo ohi, se on hyödyllinen kaavio, joka kannattaa pitää mielessä.   Kuten olemme monta kertaa todenneet, perustuen suhdannekiertoon, nykyiseen rahoitustilanteeseen ja odotustemme kokonaislikviditeettiin, todennäköisyys on, että tämä sykli jatkuu pitkälle vuoteen 2026.   Siinä maailmassa neljän vuoden sykli on kuollut.   Muista, että neljän vuoden sykli ei koskaan ollut puolittamisesta, vaikka yleisesti uskotaan, että se on, vaan sen on aina ohjannut julkisen velan uudelleenrahoituskierre, kuten GMI:llä työssämme on kuvattu, ja COVIDin jälkeinen aika siirrettiin vuodella. Meidän näkemyksemme mukaan neljän vuoden sykli on nyt virallisesti katkennut, koska velkakauden painotettu keskimääräinen maturiteetti on kasvanut. Ja laajempi kuva on, että korkokuluja on edelleen valtava määrä, joka täytyy kaupallistaa, mikä on selvästi ylittänyt BKT:n kasvun. Toinen asia, joka kannattaa muistaa, on että pesien muodostuminen voi kestää aikaa ja yleensä niissä on paljon leikkausta ennen kuin isompi ylöspäin liike alkaa. Lopuksi haluan toistaa sen, mitä sanoin, kun julkaisin tämän kaavion ensimmäisen kerran viime kuussa.   Jos ajattelet, että nousumarkkina on ohi ja kohtaamme nyt kaksitoista kuukautta kipua, tämä kaavio ei ole sinua varten. Jatka matkaa...