Biểu đồ này có lẽ là cách tốt nhất để tóm tắt câu chuyện của năm 2025. Đây là một biểu đồ mà tôi đã chia sẻ trong một số báo cáo của mình vào năm ngoái, và nó cũng giải thích lý do tại sao ISM vẫn thấp hơn chúng tôi dự đoán ban đầu.   Điều này cho thấy mối quan hệ giữa xuất khẩu của Đài Loan và ISM.   Về bản chất, đây là câu chuyện về sự bùng nổ của AI và robot. Nhưng điều mà biểu đồ thực sự cho thấy là chuỗi sự kiện…   Xuất khẩu của Đài Loan diễn ra trước tiên vì Đài Loan nằm ở vị trí rất đầu trong chuỗi sản xuất toàn cầu, tại trung tâm của chuỗi cung ứng bán dẫn toàn cầu.   Khi một cú sốc nhu cầu mới xảy ra, nó thường xuất hiện đầu tiên trong doanh số bán và xuất khẩu bán dẫn. Đó là lý do tại sao doanh số bán bán dẫn toàn cầu từ lâu đã là một chỉ báo dẫn đầu đáng tin cậy của chu kỳ.   Năm ngoái đánh dấu giai đoạn đầu tiên của chu kỳ AI và robot...   Xuất khẩu của Đài Loan đã tăng vọt, chủ yếu do bán dẫn. GPU, logic tiên tiến, bộ nhớ và đóng gói đã nằm ở trung tâm của sự chuyển động đó khi các công ty lớn, chính phủ và doanh nghiệp vội vàng đảm bảo khả năng tính toán cần thiết để đào tạo và triển khai các mô hình AI và hệ thống tự động hóa. Đó là lý do xuất khẩu bùng nổ. Đây là mũi nhọn.   Nhưng tăng trưởng luôn chậm lại sau đợt tăng ban đầu, đặc biệt là sau khi đạt gần 50% so với năm trước trong dữ liệu tháng 11. Điều đó không phải là dấu hiệu của nhu cầu yếu đi. Đó là dấu hiệu của sự chuyển tiếp. Giai đoạn tăng tốc giờ đã ở phía sau chúng ta. Hàng tồn kho đã được xây dựng và công suất đã được đảm bảo.   Doanh số bán bán dẫn toàn cầu vẫn rất mạnh, nhưng giai đoạn tăng trưởng động lực giờ đã qua. Và đây là nơi chu kỳ chuyển mình…   Khi các chip được gửi đi, phần còn lại của hệ sinh thái AI và robot phải được xây dựng xung quanh chúng. Các trung tâm dữ liệu cần điện, làm mát, mạng, lưu trữ và nâng cấp lưới điện. Các nhà máy cần tự động hóa, cảm biến, robot và hệ thống điều khiển mới. Doanh nghiệp cần phần cứng, phần mềm và công cụ mới. Các sản phẩm và quy trình được thiết kế lại xung quanh khả năng AI. Đây là những khoản đầu tư nặng nề, chậm chạp, đòi hỏi nhiều vốn hơn, và nó lan rộng xa hơn cả bán dẫn vào các ngành công nghiệp, năng lượng, cơ sở hạ tầng, ô tô và CNTT doanh nghiệp.   Đây là giai đoạn mà ISM phản ứng…   Khi nhu cầu AI buộc đầu tư cơ sở hạ tầng thực tế, không chỉ là chip mà còn mọi thứ xung quanh chúng, chu kỳ kinh doanh rộng lớn hơn sẽ theo sau. Doanh số bán bán dẫn là ngòi nổ. Giai đoạn tiếp theo là CapEx thứ cấp và xây dựng cơ sở hạ tầng thực tế.   Khi vốn đó đi qua hệ thống, chu kỳ rộng lớn hơn sẽ tái tăng tốc.   Đối với tôi, đây là câu chuyện cho năm 2026...

Nhiều người đã hỏi về bản cập nhật cho biểu đồ này, vì vậy tôi sẽ để lại đây cho bất kỳ ai cần xem nó.   Điều này cho thấy quỹ đạo BTC trung bình sau khi có chỉ số RSI bán quá mức, với RSI giảm xuống dưới 30 tại t=0.   Cho đến nay, nó khá chính xác.   Trừ khi bạn tin rằng chu kỳ 4 năm vẫn còn hiệu lực, điều mà chúng tôi không tin, biểu đồ này sẽ vẫn giữ được tính hợp lý theo thời gian. Không, nó sẽ không hoàn hảo, nhưng giả sử thị trường tăng giá chưa kết thúc, đây là một biểu đồ hữu ích để ghi nhớ.   Như chúng tôi đã nêu nhiều lần, dựa trên công việc của chúng tôi về chu kỳ kinh doanh, con đường hiện tại của các điều kiện tài chính và kỳ vọng của chúng tôi về tính thanh khoản tổng thể, xác suất là chu kỳ này sẽ kéo dài đến tận năm 2026.   Trong thế giới đó, chu kỳ 4 năm đã chết.   Hãy nhớ rằng, chu kỳ 4 năm chưa bao giờ liên quan đến việc giảm một nửa, mặc dù có niềm tin rộng rãi rằng nó có, mà thay vào đó luôn được thúc đẩy bởi chu kỳ tái tài trợ nợ công, như đã nêu trong công việc của chúng tôi tại GMI, mà sau COVID đã bị đẩy lùi một năm. Theo quan điểm của chúng tôi, chu kỳ 4 năm hiện đã chính thức bị phá vỡ vì thời gian đáo hạn trung bình có trọng số của cấu trúc nợ đã tăng lên. Và bức tranh lớn hơn là vẫn còn một lượng lớn chi phí lãi suất cần được chuyển đổi thành tiền, điều này đã vượt xa tăng trưởng GDP. Một điều khác cần ghi nhớ là các đáy có thể mất thời gian để hình thành và thường đi kèm với nhiều biến động trước khi đợt tăng lớn hơn bắt đầu. Cuối cùng, hãy để tôi nhắc lại những gì tôi đã nói khi tôi lần đầu tiên đăng biểu đồ này vào tháng trước.   Nếu bạn nghĩ rằng thị trường tăng giá đã kết thúc và chúng ta đang phải đối mặt với mười hai tháng đau khổ, thì biểu đồ này không dành cho bạn. Hãy tiếp tục...