Ten wykres prawdopodobnie najlepiej podsumowuje historię roku 2025. To wykres, który udostępniłem w kilku moich raportach w zeszłym roku, a także wyjaśnia, dlaczego ISM pozostał niższy, niż początkowo oczekiwaliśmy.   Pokazuje on związek między eksportem Tajwanu a ISM.   W swojej istocie to historia boomu AI i robotyki. Ale to, co wykres naprawdę pokazuje, to sekwencja…   Eksporty Tajwanu poruszają się jako pierwsze, ponieważ Tajwan znajduje się na samym początku globalnego łańcucha produkcji, w centrum globalnego łańcucha dostaw półprzewodników.   Kiedy nowy szok popytowy uderza w system, zazwyczaj pojawia się najpierw w sprzedaży i eksporcie półprzewodników. Dlatego globalna sprzedaż półprzewodników od dawna jest wiarygodnym wskaźnikiem wiodącym cyklu.   Rok ubiegły oznaczał pierwszą fazę cyklu AI i robotyki...   Eksporty Tajwanu wzrosły, napędzane niemal całkowicie przez półprzewodniki. GPU, zaawansowana logika, pamięć i pakowanie znajdowały się w centrum tego ruchu, gdy hiperskalowcy, rządy i przedsiębiorstwa spieszyły, aby zabezpieczyć moc obliczeniową potrzebną do trenowania i wdrażania modeli AI oraz systemów automatyzacji. Dlatego eksporty eksplodowały. To był czubek włóczni.   Jednak wzrost zawsze zwalnia po początkowym wzroście, szczególnie po osiągnięciu blisko 50% rok do roku w danych z listopada. To nie jest oznaka osłabienia popytu. To oznaka przejścia. Faza przyspieszenia jest już za nami. Zbudowano zapasy i zabezpieczono moce produkcyjne.   Globalna sprzedaż półprzewodników pozostaje bardzo silna, ale faza wzrostu impulsowego już minęła. I to jest moment, w którym cykl się zmienia…   Gdy chipy są wysyłane, reszta ekosystemu AI i robotyki musi być zbudowana wokół nich. Centra danych potrzebują zasilania, chłodzenia, sieci, pamięci masowej i modernizacji sieci. Fabryki potrzebują automatyzacji, czujników, robotyki i nowych systemów sterowania. Przedsiębiorstwa potrzebują nowego sprzętu, oprogramowania i narzędzi. Produkty i procesy są przeprojektowywane wokół możliwości AI. To jest cięższa, wolniejsza, bardziej kapitałochłonna inwestycja, która rozprzestrzenia się daleko poza półprzewodniki w kierunku przemysłu, energii, infrastruktury, motoryzacji i IT dla przedsiębiorstw.   To jest faza, na którą ISM reaguje…   Gdy popyt na AI wymusza inwestycje w infrastrukturę w rzeczywistości, nie tylko w chipy, ale wszystko wokół nich, szerszy cykl biznesowy podąża za tym. Sprzedaż półprzewodników była zapłonem. Następnym krokiem jest drugorzędny CapEx i budowa infrastruktury w rzeczywistości.   Gdy ten kapitał przemieszcza się przez system, szerszy cykl ponownie przyspiesza.   Dla mnie to jest historia na rok 2026...

Wiele osób pytało o aktualizację tego wykresu, więc zostawię to tutaj dla każdego, kto potrzebuje to zobaczyć.   Pokazuje to średnią trajektorię BTC po przecenie RSI, z RSI spadającym poniżej 30 w t=0.   Jak dotąd, to było całkiem trafne.   O ile nie wierzysz, że cykl 4-letni nadal ma miejsce, czego my nie robimy, ten wykres powinien utrzymać się kontekstowo w czasie. Nie, nie będzie idealny, ale zakładając, że rynek byków jeszcze się nie skończył, to użyteczny wykres, który warto mieć na uwadze.   Jak wielokrotnie podkreślaliśmy, na podstawie naszej pracy nad cyklem gospodarczym, obecnym stanem warunków finansowych i naszymi oczekiwaniami co do ogólnej płynności, bilans prawdopodobieństw wskazuje, że ten cykl przedłuży się dobrze w 2026 roku.   W tym świecie cykl 4-letni jest martwy.   Pamiętaj, że cykl 4-letni nigdy nie dotyczył halvingu, mimo powszechnego przekonania, że tak jest, ale zawsze był napędzany przez cykl refinansowania długu publicznego, jak opisano w naszej pracy w GMI, który po COVID został przesunięty o rok. Naszym zdaniem cykl 4-letni jest teraz oficjalnie złamany, ponieważ ważona średnia zapadalność struktury zadłużenia wzrosła. A szerszy obraz jest taki, że nadal istnieje ogromna kwota wydatków odsetkowych, które muszą być zmonetyzowane, co znacznie przewyższa wzrost PKB. Kolejna rzecz, o której warto pamiętać, to że bazy mogą potrzebować czasu na uformowanie się i zazwyczaj wiążą się z dużą zmiennością przed większym ruchem w górę. Na koniec, pozwól, że powtórzę to, co powiedziałem, gdy po raz pierwszy opublikowałem ten wykres w zeszłym miesiącu.   Jeśli myślisz, że rynek byków się skończył i teraz czeka nas dwanaście miesięcy bólu, ten wykres nie jest dla ciebie. Idź dalej...