برنشتاين: سانديسك (SNDK - أداء أفضل، 300 دولار TP) ترى سانديسك أن تعليقات CES الرئيسية حول ذاكرة Vera Rubin KV من جنسن هوانغ من Nvidia تعتبر طلبا تدريجيا على NAND جديد لم يكن موجودا سابقا في توقعات الطلب. قبل التوقعات، قدرت سانديسك أن NAND تعاني من نقص في العرض بنسبة 8٪، وهذا الطلب المتزايد سيجعل الوضع الضيق أكثر تشددا. لم تستطع الشركة تحديد التأثير لأنه كان معلومات جديدة نسبيا، لكنها شعرت أن التأثير كان كبيرا. توقعت سانديسك نمو الطلب على NAND في مركز البيانات بنسبة 45٪ vs. mid 20٪ لنمو الطلب على بتات NAND مقارنة بنمو العرض في العشرات. نقدر أن ذاكرة التخزين المؤقت KV قد تشير إلى 16 تيرابايت إضافية لكل وحدة معالجة رسوميات، مقابل 3-4 تيرابايت لكل وحدة معالجة معالجة اليوم. وهذا يعني زيادة >5 مرات في محتوى NAND. أكدت الشركة أنها لا تضيف الطاقة الاستيعابية ولا ترى أي قدرة إنتاجية جديدة كبيرة ستعمل باستثناء بعض السعة من YMTC. تتخذ سانديسك حاليا نهجا حذرا تجاه إضافات العرض بعد عدة سنوات من انخفاض الأرباح. يجب أن يرى الطلب يتجاوز العرض باستمرار مع هوامش ربح أعلى بكثير قبل التفكير في إضافات القدرة. بالإضافة إلى ذلك، تأخذ سانديسك حريصا على أخذ التأثير طويل الأمد لإضافات الإمدادات، التي هي في الأساس دائمة. كان هناك نقاش حول المنافسين وكيف أن YMTC هو فعليا اللاعب الوحيد في NAND الذي يضيف القدرة ولا يتصرف بعقلانية (ربما). أصبحت الاتفاقيات طويلة الأمد موضوعا ساخنا، لكن حاليا أقل من 10٪ من الشركات ملتزمة بصفقات الأسعار طويلة الأجل. لذلك، أكثر من 90٪ من أعمال SNDK تعتمد على اتفاقيات أسعار قصيرة الأجل (أي ربع أو أقل). في السوق الراقية، وهذا أمر جيد لأنهم يكونون أكثر استغلالا لزيادة أسعار السوق. ذكرت سانديسك أنهم يرتفعون الأسعار أسرع من أي وقت مضى. ترتفع الأسعار بشكل كبير كل أسبوع بطريقة غير مسبوقة في صناعة الذاكرة. من أين يأتي نمو بتات العرض في NAND: • بالنسبة ل SNDK، يكون ذلك بالكامل من هجرة التكنولوجيا إلى BiCS 8، والتي تعوض بفقدان في معدل إنتاج الرقائق بسبب الطبقات الإضافية. وهذا بدوره يعوض بالتوسع في مساحة الغرفة النظيفة. • نمو المعروض في صناعة NAND في منتصف إلى أعلى العشرات، وهو هدف SNDK. بالنسبة لعام 2026، قد يكون SNDK أقل من ذلك. • عدد قليل جدا من الغرف النظيفة المتاحة لتوسيع NAND باستثناء مصنع كيتاكامي من SNDK/Kioxia (لكن هذا مخطط لتعويض فقدان معدل الرقائق من منحدر BiCS8)، وYMTC. أي غرف تنظيف جديدة ستستغرق من سنتين إلى ثلاث سنوات قبل أن تؤثر بشكل كبير على السوق بسبب فترات الانتظار الطويلة. من أين يأتي كل نمو الطلب على NAND: • بشكل غير متناسب، يأتي معظم النمو المتزايد في الطلب من مراكز البيانات، والتي بدورها تأتي من الذكاء الاصطناعي. ستكون مراكز البيانات الجزء الأكبر من الطلب العام على NAND لأول مرة هذا العام. • أسواق NAND التقليدية مثل الهواتف المحمولة لديها حساسية سعرية أكبر من عملاء مراكز البيانات، الذين لا يبدو أنهم حساسون لزيادة الأسعار. • على الرغم من أن الزيادة السريعة في الأسعار لا تتوقع أن تؤثر على الطلب على مراكز البيانات، إلا أن الطلب العام على NAND سيتأثر بسبب بعض التأثير على الطلب في أسواق الهواتف المحمولة وأجهزة الكمبيوتر (على شكل انخفاض نمو المحتوى أو انخفاض نمو الوحدات أو كلاهما). حتى مع هذا الضعف، من المتوقع أن يكون السوق ضيقا جدا بسبب عملاء مراكز البيانات الأقوياء وغير الحساسين للسعر. فلاش عالي النطاق الترددي (HBF) يظهر وعدا ويبقى على المسار الصحيح: • HBF هو بديل قائم على الفلاش ل HBM يستخدم في الاستدلال. ...